Если твоя идея оказалась неправильной, скорее всего, в шоке находишься не только ты.
Поэтому лучше выйти первым.
1. Пузыри можно торговать
Пузырь может существовать намного дольше, чем кажется разумным.
И на пузырях можно заработать огромное количество денег.
Но нужно оказаться в них достаточно рано.
Худшая комбинация — опоздать и при этом быть упрямым.
Пузырь проще торговать с лонга: его надувание обычно происходит относительно плавно, а схлопывание — хаотично.
После начала unwind отскоки могут быть невероятно жестокими.
Не так много людей заработали большую часть состояния, шортя пузыри.
Поэтому:
Не продавай самый сильный рынок, пока он не начал ломаться.
Не покупай отстающего игрока просто как дешёвый proxy на лидера.
Если хочешь выразить bearish view — продавай слабейшего.
Если bullish — покупай сильнейшего.
Как говорил Пол Тюдор Джонс: на range trading миллиардером не станешь. Когда появляется настоящий победитель — его нужно давить и ехать на тренде.
1. Смотри не только на новости, но и на реакцию рынка
Для прибыльной сделки нужны три вещи:
1. хороший фундаментальный story;
2. хороший тренд, который способен продолжиться;
3. рынок должен реагировать на новости так, как должен.
В бычьем рынке плохие новости часто игнорируются, а хорошие становятся поводом для нового роста.
Очень важный сигнал возникает, когда рынок перестаёт реагировать так, как ты ожидаешь.
Если связанный рынок сильно двигается, а твой инструмент отказывается следовать за ним, это может показывать скрытую силу или слабость.
Важна не только сама информация.
Важна реакция цены на информацию.
1. В пузыре фундаментал может временно перестать иметь значение
Во время сильного рыночного стресса value может вообще перестать быть главным фактором.
Главным становятся позиции.
Рынок начинает торговать против тех, кто вынужден что-то делать.
Корреляции меняются. Спред, который выглядел безопаснее outright-позиции, внезапно может оказаться намного опаснее.
Особенно опасен момент deleveraging, когда всё неожиданно превращается в beta 1.
Поэтому для неликвидных позиций стресс-сценарии должны быть существенно жёстче.
1. Не путай временную дислокацию с полноценной переоценкой
После сильного движения спроси:
Что именно вызвало движение?
Какой катализатор должен привести к дальнейшему repricing?
Это временный дисбаланс или рынок действительно изменил оценку актива?
Переоценка закончилась или только начинается?
Это совершенно разные сделки.
1. Торгуй асимметрию
Если чувствуешь, что может произойти что-то большое, но не понимаешь точно что, ищи конструкцию с ограниченным downside.
Экзотические инструменты иногда дают привлекательные характеристики риск-менеджмента: высокий leverage при заранее ограниченном downside или более эффективный способ выразить short-vol view.
Но платить дополнительный vig за сложную структуру имеет смысл только если:
— она действительно соответствует твоему view;
— структура стоит дёшево относительно альтернатив;
— либо она действительно уменьшает риск.
Любую сложную конструкцию нужно разложить на составляющие риски.
Где именно находится edge?
Является ли эта структура лучшим способом выразить идею?
1. Риск нужно рассматривать относительно всего портфеля
Какова корреляция сделки с остальным портфелем?
Если она положительная — действительно ли эта сделка является лучшим способом выразить view?
Можно брать больше idiosyncratic risk, если при соответствующем сценарии остальная книга зарабатывает.
В long-vol стратегиях можно позволить себе другой уровень риска, чем в short-vol.
Диверсификация работает.
И рынки имеют тенденцию двигаться трендами.
Две истины Майка Платта.
1. Большая часть денег приходит из небольшого числа сделок
Психологически убивает не сам размер убытка.
Убивает последовательность потерь.
Каждая потеря забирает «патроны».
А твоя задача — оставаться в игре к моменту, когда появится действительно большая сделка.
Потому что условные 80% прибыли могут прийти всего из 20% сделок.
Поэтому задача трейдера — не выиграть каждую сделку.
37
3
1August 26, 2026 2.1K 87
