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시장 이야기 by 제이슨: 게시물 #55079 — TG.ME

시장 이야기 by 제이슨@bumgore · 35.4K subscribers Open in TelegramOpen

t.me/bumgore/55079

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October 14, 2026 5.4K

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■ 오늘스케줄 - 10월 21일 수요일 미국신장학회(ASN)(현지시간) 체코 프라하 미래 국방기술 전시회 개최(현지시간) HD현대중공업 노조, 부분파업 돌입 미래혁신기술박람회(FIX 2026) 아시아 기계 & 제조 산업전 국제 모빌리티 산업전 25년 연간 기업경영분석 결과 9월 생산자물가지수(잠정) LS ELECTRIC 실적발표 삼성바이오로직스 실적발표 유니드 실적발표 인텔리빅스 공모청약 크리에이츠 공모청약 티앤이코리아 공모청약 한화플러스제6호스팩 공모청약 자비스 변경상장(주식병합) 스트라드비젼 추가상장(주식매수선택권행사) HLB제넥스 추가상장(CB전환) 퓨릿 추가상장(주식매수선택권행사) 시선AI 추가상장(CB전환) 네오사피엔스 보호예수 해제 1.8K·Oct 21 한국 백화점 제이피모건 섹터 뷰 중립화, 현대백화점 하향 (신세계만 OW 사수) 🎯 헤드라인: 세 기둥 중 둘이 무너졌다 백화점 긍정론의 3대 동력 — 자산효과, 인바운드 수요, 내년 소득효과 — 중 두 개가 실질적으로 약화. 최근 몇 달의 SSSG 둔화를 "일시 멈춤"으로 봤지만, 10월 상반월의 추가 하락이 4Q26E/1Q27E 역기저 강화와 겹치면서 그 해석을 방어하기 어려워짐. 코스피 급락이 명품 소비를 누르는 속도를 과소평가했고, 외국인 소비의 원화 절상 민감도도 가정보다 컸다는 자인. 섹터 뷰 중립화 — 현대백화점 Neutral 하향, 롯데 Neutral 유지, 신세계는 2027년 회복에 대한 가장 깔끔한 노출로 OW 유지. ❌ 3분기에 무엇이 어긋났나 가장 명확한 미스는 수요 모멘텀 — 명품 SSSG가 2분기 약 40% → 9월 9%로 급감(코스피 조정의 체감 속도를 과소평가). 인바운드도 방문객과 소비를 분리하면 안심할 수 없음 — 방문객 증가는 견조(3QTD +22%)한데 1인당 소비가 안 따라옴. 백화점 외국인 소비의 상당분을 리셀러(따이공)가 차지하는 것으로 보여, 환율과 상대가격 격차가 가정보다 중요했다는 것. 업계 SSSG는 2분기 ~20% → 7/8/9월 +15%/+11%/+9% → 10월 상반월 로우 싱글디짓으로 추가 하락. 8월 말 노트에서 "믹스가 좋아 우려보다 양호"라던 진단이 두 달 만에 뒤집힌 셈. ⚠️ 4분기가 이익 리스크의 현장 4분기 둔화 자체는 예상 범위지만 그 속도가 여전히 과소평가돼 있다는 판단 — 4Q26E SSSG 로우 싱글디짓은 높아진 고정비 기반을 겨우 상쇄하는 수준이라 믹스 개선을 반영해도 마진 업사이드 여지가 없음. 컨센서스 4분기 영업이익에 7~17% 하방 리스크 — 단기 이익수정 사이클은 마이너스 지속 전망. 🌉 2027년 회복: 가능하지만 다리가 울퉁불퉁 국내 소득효과는 여전히 신빙성 있는 동력 — 하이닉스·삼성전자의 성과급이 내년 초 지급 예정이고 코스피 조정이 이를 탈선시키진 않을 것. 문제는 타이밍 — 이익 개선의 가시화는 빨라야 2Q27E인데 그 전에 역기저와 추정치 하향을 통과해야 함. 외국인 소비도 2027년으로 가는 다리로는 신뢰도 하락 — 7월 이후 원화 +14% 절상으로 한국의 대중국 명품 가격 우위가 소멸(일본-중국 격차는 여전히 두 자릿수 — 따이공이 일본으로 갈 유인). 📉 주식 콜: 하향 먼저, 회복은 나중 27E P/E 6배로 밸류에이션 부담 없고 기대치 낮고 포지셔닝 가벼워 절대 하방은 제한적 — 그러나 추정치가 깎이는 동안 리레이팅을 설계하긴 어려움. 섹터가 다시 작동하려면 SSSG 재가속(미드~하이 싱글디짓)의 증거와 이익 하향 바닥의 확신이 필요한데, 향후 2개 분기 가시성은 낮음. 원화 강세가 매크로(한은 물가 안정)에는 우군이지만 백화점(따이공 이탈)에는 적군이 되는 교차점을 보여주는 하향 — 코스피 급락의 실물 파급이 소비주 투자의견으로 번진 첫 사례라는 점도 포인트. 2K·Oct 20 매파적 동결 유지, 다음 인상은 1Q27 골드만 🎯 헤드라인 3분기 연속 인상(7·8월) 이후 한은은 매파적 편향 속 동결 유지 전망. 다음 25bp 인상은 1Q27이 유력하며 최종금리 3.25% 전망 유지 — 연준이 베이스라인보다 매파적일 경우 상방 리스크. 연준의 12월 2차 인상으로 한미 금리차는 일시 확대됐다가 2027년 말 연준 완화 재개와 함께 축소되는 경로. 📈 성장: 테크는 뜨겁고 소비는 차갑다 — 전망치 상향 3분기에도 K자형 분화 지속. 수출은 9월 YoY +83.5%까지 가속 — 증가분의 약 90%가 테크(특히 반도체), 수출액 증가의 약 60%는 가격 효과. 설비투자는 AI 관련 수입 장비 주도로 강한 모멘텀 유지(수입산 의존이지만 실질 GDP엔 유의미한 기여), 건설은 약하지만 AI capex 연계 수도권 토목 덕에 바닥 신호. 반면 소비는 부진 — 소매판매 3개월 평균이 8월까지 감소 지속(자동차 개소세 혜택 종료 + 6월 대형 가전 할인행사 종료의 역기저), 출국 관광 지출 반등 + 6월 이후 입국 관광 수입 감소도 내수 약세의 방증. 종합해 3Q26 성장률 전망 +30bp 상향(0.5% QoQ SA) — 2026/27년 연간 전망도 3.4%/2.6%로 +20bp/+10bp 기계적 상향(컨센서스 3.5%/2.5%). 💹 물가: 높지만 2%로 가는 경로 9월 헤드라인 CPI 2.9%, 월간 모멘텀 0.2%로 통제권. 여행 관련 서비스(숙박·패키지·항공) 상승은 추석 시점 차이가 일부 원인 — 이를 제외한 코어 재화·서비스는 2% 목표와 정합적으로 안정. 미-이란 전쟁 발발 후 급등했던 수입물가는 원화가 2분기 평균 대비 약 10% 절상되며 최근 하락 전환, 행정조치가 전가를 제한. 정규직 임금 상승률 2% 미만으로 내수발 압력도 억제. 모델 기준 헤드라인 인플레는 2027년 중반(2분기)께 2% 복귀 가능 — 10월 16일 발표된 유류가격 상한 4주 연장도 지원 요인. 흥미로운 비교: 중동 불안 재점화에도 한국 에너지 가격은 안정 — 대규모 정제능력 + 석유제품 수출 제한 조치 덕분에 디젤이 6월 말 이후 안정적인 반면, 미국 디젤은 달러 기준 +60%(원화 기준 +40%) 급등. 🏠 금융안정: 리스크 완화 진전 거시건전성 강화로 가계대출 증가세 둔화, 7·8월 인상 이후 수도권 집값 상승률도 감속. 연말을 향해 단기자금시장의 계절적 긴장은 주의 — 91일 CD-기준금리 스프레드가 9월 초 12bp → 10월 중순 24bp로 확대됐고, 연말 은행채 만기 물량이 평년보다 커 4분기 CD 스프레드 추가 상방 압력 가능. 💱 원화: 1,500 → 1,340의 안정화 금융 유출 억제 조치 + 대외수지의 뚜렷한 개선(광의 국제수지 1월 $12bn → 8월 $65bn)이 지지. 한국의 환율 전가율(USDKRW 5% 변동당 물가 약 30bp)을 감안하면 최근 절상은 내년 초 물가 압력을 덜어줄 요인 — 수출주 실적엔 역풍이지만 한은의 인상 압박은 낮춰주는 양면성이 투자 관점의 핵심. 2K·Oct 20

1조 4158억 📈 4.2K·Oct 20 ■ 오늘스케줄 - 10월 20일 화요일 정부, 주요 가상자산 거래소와 현장 간담회 국무회의 개최 NVIDIA GTC Berlin 2026(현지시간) Long Horizon: Physical AI Summit(현지시간) : AI, 로봇공학, 물리적 지능 분야의 전문 컨퍼런스 로보비즈니스 2026(현지시간) AIRTEC Aero(현지시간) ASHG 2026(현지시간) 엘리스그룹 신규 상장 한샘, 3400억 자사주 전량 소각 관련 보도 재공시 기한 코람코라이프인프라리츠, 안양물류센터 편입 보도 재공시 기한 콘텐트리중앙, 'SLL중앙 '자금 수혈' 티빙 지분 매각' 보도 재공시 기한 크리에이츠 공모청약 티앤이코리아 공모청약 한화플러스제6호스팩 공모청약 옴니시스템 변경상장(주식병합) 형지엘리트 변경상장(주식병합) 모아데이타 거래정지(주식병합) KS인더스트리 추가상장(유상증자) 엘앤에프 추가상장(BW행사) 오텍 추가상장(BW행사) 키다리스튜디오 추가상장(주식매수선택권행사) HLB이노베이션 추가상장(CB전환) 한주라이트메탈 추가상장(CB전환) 더블유씨피 추가상장(CB전환) 에이치브이엠 추가상장(CB전환) 로킷헬스케어 추가상장(CB전환) 中) 10월 대출우대금리(LPR) 발표 中 리창 총리, 러시아 방문 4.4K·Oct 20

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