امروز بازارهای داخلی تصویر عجیبی به ما نشان دادند؛
طلا سقف تاریخی زد، دلار در سطوح بالا تثبیت شد و همزمان بورس تهران هم رکورد جدیدی ثبت کرد و به حوالی 4 میلیون واحد رسید. در نگاه اول، این همزمانی یک تناقض آشکار است: از یکسو، فضای خبری پر از تنش، رزمایش، تهدید و ریسک جنگ است؛ از سوی دیگر، بورس رفتاری شبیه روزهای آرام و خوشبینانه از خود نشان میدهد.
🔹روایت بازار طلا: در بازار طلا و ارز، ذهنیت غالب کاملاً مشخص است: افزایش تنشها، رزمایشهای موشکی، تهدیدهای سیاسی، تحرکات منطقهای و فضای پرریسک ژئوپلیتیک.
همه این عوامل به یک نتیجه ختم میشوند:
بالا رفتن انتظارات تورمی و امنیتی؛ و طلا دقیقاً جایی است که چنین انتظاراتی خودشان را نشان میدهند.
🔹روایت بورس|جایی که داستان فرق میکند: اما وقتی به بورس نگاه میکنیم، فضا کاملاً متفاوت است؛ انگار نه انگار که آنسوی ماجرا، صحبت از جنگ و نااطمینانی است. در حالی که تجربه به ما میگوید بورس ایران بهشدت از ریسک جنگ میترسد؛ و اگر احتمال درگیری بالا برود، معمولاً بازار وارد فاز فروش، صفهای سنگین و افت ممتد میشود.
📌برای فهم ماجرا باید سراغ محرکهای اصلی بورس رفت. به ترتیب اهمیت:
1️⃣ریسک جنگ: اگر سایه جنگ پررنگ باشد، بورس رشد نمیکند.نمونهاش را دیدهایم؛ زمانی که احتمال توافق بالا رفت، بورس جهش کرد و زمانی که تنش نظامی اوج گرفت، بازار فرو ریخت. پس عامل اول، فعلاً یا خنثی شده یا بازار آن را جدی نگرفته.
2️⃣نرخ بهره: نرخ بهره بالا، دشمن مستقیم بورس است. در بودجهای که دیده میشود، نشانهای از کاهش معنادار نرخ بهره وجود ندارد. پس این عامل هم هنوز به نفع بازار عمل نمیکند.
3️⃣قیمتهای جهانی: نه نفت، نه فلزات اساسی و نه کامودیتیها، در این مدت رشد خاصی نداشتهاند(منظور موضوع این نیست که رشد نداشته اند) که بتوانند چنین موجی در بورس ایجاد کنند.
🔹عامل تعیینکننده | دلارِ شرکتهای صادراتی: اینجا میرسیم به مهمترین قطعه پازل، نرخ ارزی که شرکتهای صادراتی با آن درآمدشان را شناسایی میکنند. شرکتهایی که تا چند ماه پیش مجبور بودند ارز خود را حوالی 70.000 هزار تومان بفروشند، حالا وارد تالار دوم مرکز مبادله شدهاند و نرخهایی حتی نزدیک 117.000 هزار تومان را تجربه کردهاند. وقتی درآمد دلاری بالا میرود، سود ریالی هم جهش میکند و بازار سهام، خیلی سریع به این موضوع واکنش نشان میدهد.
🔹اما هنوز یک ابهام جدی وجود دارد: در بودجه و سیاستگذاری، تکلیف نهایی این نرخ ارزی مشخص نشده. اگر این نرخها به محدودههای پایینتر مثل 80.000 یا 85.000 هزار تومان برگردد، جذابیت بورس بهشدت کاهش پیدا میکند. اما اگر نرخهای فعلی تثبیت شود یا رسمیت پیدا کند، بورس ظرفیت رشد قابلتوجهی خواهد داشت؛ حتی فراتر از سطوح فعلی.
@bours_taim
December 25, 2025 117
