Т-Технологии — головная структура Т-Банка — раскрыли параметры дополнительной эмиссии для завершения консолидации 100% цифрового банка для предпринимателей «Точка».
Этот вопрос акционеры рассмотрят 18 сентября, и, похоже, планы группы присоединить «Точку» уже в 2026 году вполне реалистичны. Рынок традиционно любит «препарировать» темы допэмиссий, поэтому мы решили внимательно посмотреть на цифры и посчитать эффект.
Совет директоров рекомендовал установить максимальный объем допэмиссии в размере 550 млн акций Т.Стоит понимать, что это значение — максимальное и включает в себя резерв, обязательный по закону (гипотетически все акционеры могут потребовать выкупить у них акции по цене допэмиссии — отсюда и объем в 550 млн). На практике такие резервы практически не используются акционерами. Причина проста: цена акций для сделок как правило устанавливается выше текущих котировок. Именно поэтому Т-Технологии отмечают, что реальная потребность в допэмиссии ради покупки «Точки» составит около половины от заявленного объема.
В качестве ориентира можно посмотреть на недавнюю и весьма успешную сделку с Росбанком: максимальный объем допэмиссии был заявлен в 130 млн акций, а по факту под покупку Росбанка в рынок было выпущено всего 69 млн (около 53%). Так что реальный объем допэмиссии к сделке с «Точкой» может составить около 300 млн акций — это консервативная оценка.
Но и это еще не все. Важно учитывать такие аспекты, как:
На рынок попадет не больше двух третей от будущего фактического (не объявленного!) объема допэмиссии: Т-Технологии уже владеют 32% в «Точке» через дочернюю структуру «Каталитик Пипл». Соответственно, около 100 млн из будущего выпуска «около 300 млн» акций Т останутся в качестве квазиказначейского пакета на балансе дочерней структуры и не попадут в рынок.Цена акции Т в рамках допэмиссии будет установлена выше текущей рыночной цены Т (на 13:20 МСК акции Т торгуются на Мосбирже по 251 руб. за бумагу). Точную цену объявят позже, но именно этот факт объясняет разницу между заявленным и будущим фактическим объемом выпущенных бумаг к этой сделке.Что получаем в сухом остатке?
По нашим оценкам, в рынок в результате покупки «Точки» попадет порядка 200 млн акций Т. Учитывая, что сейчас у Т-Технологий 2,68 млрд акций, реальное эффективное размытие составит порядка 7%.
За этот пакет Т-Технологии получают работающий бизнес с сильной командой и эффективной комиссионной моделью, который можно усилить кредитным бизнесом Т-Банка. Объединение клиентских баз (у «Точки» 560+ тыс. активных B2B-клиентов, у самого Т-Банка их более 1 млн) и комплексное продуктовое предложение — основа логики этой сделки, чтобы усилить позиции в B2B. Пока по заявленным параметрам сделка выглядит адекватной. В текущих макроусловиях консолидация крупных игроков с разной спецификой придает бизнесу больше устойчивости и открывает дополнительные конкурентные преимущества в долгосрочной перспективе, особенно в случае оживления экономики.
#российский_рынок
Подписывайтесь на bitkogan в MAX
