BofA 글로벌 메모리 테크: 엔비디아 70% 성장 vs 메모리 80%+ 성장
1. 엔비디아 성장률 70% 대비 메모리 성장 잠재력은 80%이상
• 엔비디아가 제시한 2027년 매출 성장 가이던스 70%는 최근 메모리 섹터에 약세 전망을 제시했던 투자자들에게 긍정적 서프라이즈로 작용할 전망
• BofA의 2027년 글로벌 D램 매출 전망치(+48%, ASP +24% x 비트 성장 +19%) 대비 실제로는 80%+ 성장 기회가 존재한다고 분석
• 첫째, 엔비디아 자체 70% 성장은 이미 메모리 공급 부족을 전제로 한 수치이며, 루빈/베라 플랫폼의 대중화로 추가 상승 여지 존재
• 둘째, ASIC/TPU 진영이 HBM, D램, 낸드를 더욱 공격적으로 확보하고 있으며 엔비디아보다 높은 가격을 지불할 의향을 보임
• 셋째, 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 등 빅3가 신규 증설한 캐파를 엔비디아와 하이퍼스케일러가 흡수할 경우 2027년 1H 또는 2H에 분기 대비(QoQ) 10%+ ASP 상승 여지가 있으며, 애플·중국 OEM·대만 모듈업체들도 LTA 하에서도 더 높은 가격을 제시할 가능성
• 단순히 2027년 1분기부터 4분기까지 분기별 10% ASP 상승만 가정해도 연간 D램 매출은 80%+ 성장(ASP +46% YoY x 비트 성장 +19%) 가능
2. 메모리/한국 테크 미팅 결과, 전반적으로 낙관적 분위기
• 삼성전자: 현금 배당 중심 주주환원 정책 유지, 신규 P4 팹은 주로 HBM용, 전체 웨이퍼 캐파의 60~70%가 LTA向, 캐펙스 대부분이 셸 팹 건설에 투입, 고사양 GPU/CPU向 디스펙 없음, 내년에도 수급 충족률 50~60%대에 그칠 전망
• SK하이닉스: FCF 50%+를 활용한 자사주 매입 중심 주주환원, LTA 확대에도 불구 단기 ASP 상승 여력 여전히 높음, 신규 용인 팹에도 불구 웨이퍼 캐파 증설은 제한적(HBM向 중심), 전통 D램/낸드 증설 의지 없음
• 난야테크: 레거시 DDR4 수요 매우 견조
• 실리콘모션: 부트 드라이브 관련 주문 호조(자체 컨트롤러 + 아웃소싱 낸드)
• 파두 : eSSD 컨트롤러 매출 100%+ 성장
• 삼성물산: SMR이 미국보다 유럽 중심 건설 진행 중, 데이터센터 전력 공급에 더욱 핵심적 역할
• 삼성SDS: 데이터센터 캐파 공격적 확장 계획(2025년 110MW+, 2029년 230MW+, 2031년 800MW+, 이 중 500MW는 DBO 방식 포함)
• 이오테크닉스: 레이저 마킹/어닐링/드릴링 장비 수요 강세
• 하나마이크론: 하이닉스向 베트남 대규모 DDR5 패키징 사업 진행
• LG이노텍: LTA 하에서 FC BGA capex 증액 검토
• 대덕전자/이수페타시스: GPU/ASIC용 PCB 사상 최대 수준 수주 기록
3. 9월 현물가, 공급 타이트로 추가 상승 전망
• 다수의 모듈 업체 및 화이트박스 OEM들이 메모리 반도체 업체들의 빅테크 우선 공급 정책으로 인해 범용 D램/낸드 물량을 충분히 확보하지 못하고 있다고 언급
• 자체 채널 체크 결과 9월 현물 수급 충족률이 50% 미만 수준으로 파악됨
• 현재 현물가는 대부분의 IT 제품에 마이너스 마진을 의미하는 수준이지만, 공급 부족과 성수기 효과로 인해 9월 현물가는 추가로 10~20% 상승할 것으로 전망
August 30, 2026 3.9K 112
