빅테크의 대규모 투자. AI 투자 회수는 가능한가?(모건스탠리) • 모건스탠리가 내놓은 답은 비관적이지 않음 • 모델 회사는… — 한투증권 미국/중국전략 정정영

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빅테크의 대규모 투자. AI 투자 회수는 가능한가?(모건스탠리)

• 모건스탠리가 내놓은 답은 비관적이지 않음

• 모델 회사는 자체 컴퓨팅 파워 활용 & API 서비스 제공. ROIC 최대 46%. 초대형 클라우드기업 GPU 임대 ROIC 약 31%. 제3자 인프라에 의존하는 모델 회사도 약 25% 수준. 1조달러 규모의 AI 군비경쟁은 단순히 ‘돈을 태우는 것’이 아님

• 동시에 4대 클라우드 기업 자본지출은 2027년 1.47조달러로 증가한 이후 2028년 성장률은 약 12%로 낮아질 전망. AI 투자는 '컴퓨팅 파워 경쟁'에서 '상업화 경쟁'으로 전환

科技巨头砸这么多钱，AI投资回报率到底行不行?
科技巨头这轮AI“烧钱”，回报率到底怎么样？摩根士丹利给出的答案并不悲观：模型公司利用自有算力提供API服务，ROIC最高可达46%；超大规模云厂商出租GPU的ROIC约31%，即便依赖第三方基础设施的模型公司，ROIC也有约25%。从资本回报率看，这场万亿美元级的AI军备竞赛并非单纯“烧钱”。与此同时，四大云厂商资本开支预计2027年增至1.47万亿美元后，2028年增速降至约12%。AI投资正从“拼算力”转向“拼商业化”。

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科技巨头砸这么多钱，AI投资回报率到底行不行? - 华尔街见闻

摩根士丹利测算，AI不同商业模式的资本回报率均具吸引力：自有算力提供API服务最高可达46%，云厂商出租GPU约31%，依赖第三方算力也有约25%。与此同时，四大云厂商资本开支预计2027年增至1.47万亿美元后，2028年增速降至约12%。AI投资正从“拼算力”转向“拼商业化”。