Добрый вечер господа, среда, а значит время закупки в публичный портфель #акциина5000
Начнем, как обычно, с инфляции.
Росстат сегодня выдал дефляцию 0,06% за неделю с 4 по 10 августа. Годовая инфляция в июле снизилась до 5,98% после 6,02% в июне.
Показатель находится примерно на уровне средних значений прошлых лет, но выше прошлого года. Бензин за неделю подешевел на 0,7%.
Это уже вторая неделя дефляции подряд, и, как я писал на прошлой неделе, следующие 3-4 недели будут весьма показательными, потому что по статистике именно в этот период у нас часто бывает достаточно мощная дефляция. Пока эта неделя не стала исключением.
Поэтому это можно считать умеренно позитивным сигналом: траектория инфляции выглядит достаточно нормальной, и никаких пересмотров в сторону ужесточения ДКП до конца года, на мой вкус, пока не требуется.
Однако вторым не менее, а может быть даже более важным фактором является траектория дефицита бюджета. И у нас как раз вышли предварительные данные об исполнении бюджета за июль.
Июльский бюджет вышел лучше ожиданий. Дефицит за месяц составил 0,71 трлн рублей, накопленный дефицит с начала года вырос до 6,45 трлн. Для июля это не катастрофа, потому что Минфин обычно авансирует квартальные расходы в первый месяц квартала, и рынок вполне мог ждать цифру похуже. Для сравнения, в прошлом году июльский дефицит был около 1,2 трлн.
Доходы бюджета за месяц составили 3,5 трлн рублей и выросли на 28,1% г/г. Нефтегазовые доходы составили 0,93 трлн, плюс 18,7% г/г, во многом из-за высоких цен на нефть во втором квартале и уплаты НДД по этим ценам.
Но гораздо интереснее ненефтегазовые доходы: 2,56 трлн рублей за месяц, плюс 31,4% г/г. С начала года они составили 17,5 трлн и выросли на 18,2% г/г. НДС принес 9,8 трлн, рост почти 25% г/г.
Расходы в июле составили 4,21 трлн рублей, рост всего 6,2% г/г. Темп прироста расходов в июне-июле заметно замедлился. С начала года расходы составили 28,6 трлн и выросли на 14,5% г/г.
Вывод здесь простой: бюджет все еще дефицитный, расходы остаются повышенными, но последние месяцы выглядят лучше, чем можно было опасаться. Ненефтегазовые доходы идут сильно, расходы притормозили, а в августе бюджет получит дивиденды. Поэтому сценарий общего дефицита по году ниже 6,5 трлн рублей пока остается в силе, а Минфину не обязательно прямо сейчас ломиться на рынок ОФЗ любой ценой.
Валюта показывает стремительный рост в последние несколько недель.
С чем это связано? Основные причины две. Первая, которую мы увидели еще в июле, и которая обьяснилась данными ЦБ - резкое сокращение продаж валюты нетто-продавцами. Вторая, которую мы уже увидели в августе, - увеличение покупки валюты по бюджетному правилу. Как итог, курс продолжает расти.
Продажи валюты нефинансовыми компаниями-нетто-продавцами упали с $27,7 млрд в июне до $22,1 млрд в июле. Покупки нетто-покупателей тоже снизились, с $15,5 млрд до $12,8 млрд, но сокращение покупок было менее существенным.
Главное здесь - крупнейшие экспортеры резко сократили чистые продажи валюты: с $7,6 млрд до $2,2 млрд. При этом в ФНБ было куплено валюты примерно на $1,65 млрд, что сделало баланс крупнейших компаний и ФНБ почти нулевым.
Это позитивно для валютных инструментов и экспортеров. Правда, экспортеры пока почему-то этому не особо радуются. Думаю, все теоретики, которые рассказывали, что крепкий рубль с нами надолго из-за нефтегазовой выручки, все ещё сидят в легком недоумении.😁
На рынке ОФЗ по-прежнему затишье. Можно сказать, что при отсутствии аукционов Минфина мы находимся в достаточно широком боковике, поэтому обсуждать здесь особо нечего.
August 12, 2026 4K 4
