Брусника: сильная динамика операционных показателей на фоне высокой стоимости фондирования
Брусника представила финансовые результаты за первое полугодие 2026 года. Несмотря на сохраняющуюся сложную ситуацию на рынке недвижимости и высокий уровень процентных ставок, ключевые операционные показатели компании продемонстрировали существенный рост.
Выручка увеличилась более чем в два раза — до 73,6 млрд рублей. Основными факторами стали рост продаж на относительно новых для компании рынках — в Санкт-Петербурге, Ленинградской области, Челябинске и Перми, а также увеличение строительной готовности проектов в Москве и регионах присутствия.
Валовая прибыль практически удвоилась и достигла 28,5 млрд рублей. При этом EBITDA выросла опережающими темпами — в 2,4 раза, до 26,9 млрд рублей.
На этом фоне рентабельность по EBITDA увеличилась с 31% до 37%. Это указывает на положительный эффект от повышения операционной эффективности и контроля затрат.
При этом по итогам периода компания получила чистый убыток. Основной причиной стали высокие финансовые расходы, сформированные продолжительным периодом высоких процентных ставок. Для российского девелоперского сектора такая ситуация сейчас не является уникальной.
Наиболее важным показателем в текущих условиях остаётся долговая нагрузка.
Чистый долг / EBITDA Брусники снизился с уровней, близких к 6х два года назад, до менее 3х сейчас.
Снижение показателя стало результатом последовательной работы с земельным банком, инвестиционной политикой и привлечением финансирования, а также контроля денежных поступлений и запуска новых проектов.
При этом компания продолжает развитие.
В портфеле появляются новые проекты на рынках Челябинска, Перми и Новосибирска. В Екатеринбурге стартовал крупный проект «Городские легенды» площадью 14 га.
Отдельно стоит отметить тюменский «Речной порт», который был признан лучшим жилым проектом России на конкурсе ТОП ЖК ЕРЗ.
Для держателей облигаций важен и другой фактор: Брусника продолжает своевременно исполнять долговые обязательства и сохраняет доступ к рынку капитала. Недавнее размещение нового выпуска объёмом 6 млрд рублей подтверждает наличие спроса на долговые инструменты компании.
Таким образом, текущая ситуация выглядит следующим образом:
выручка растёт → EBITDA растёт быстрее выручки → маржинальность увеличивается → долговая нагрузка снижается.
Главным сдерживающим фактором остаётся стоимость фондирования. При нормализации процентных ставок влияние финансовых расходов на результат должно постепенно снижаться.
Поэтому в случае Брусники сейчас имеет смысл оценивать не только текущую чистую прибыль, но и динамику EBITDA, маржинальности и долговой нагрузки. Именно эти показатели дают более полное представление .
