Заседание ФРС уже завтраПомимо того, что на этом заседании будут опубликованы прогнозы членов ФРС по ключевым показателям состояния экономики США (безработица, инфляция, ВВП, ставка), это будет еще и первое заседание с новым председателем К.Уоршем.
Если еще в мае в фокусе рынка была инфляция выше 4%, риски новых повышений ставки, конфликт вокруг Ирана, а также нефть выше $100, то сейчас картина стала заметно мягче.
Подарок Уоршу от Трампа
По состоянию на эту неделю США и Иран достигли рамочного соглашения по ядерной программе и санкциям, однако окончательный юридически оформленный документ еще не подписан. Переговоры продолжаются, поэтому риски полностью не исчезли,
НО риск перекрытия Ормузского пролива резко снизился. Соответственно:
нефть откатилась от максимумов (WTI <$78)снизилось давление на инфляционные ожиданияуменьшился риск нового инфляционного шока.👉Если бы нефть оставалась выше $100–110 Уоршу было бы крайне сложно говорить о смягчении политики. Сейчас пространство для более мягкой риторики существенно расширилось.
Каким может быть тон Уорша?
Да, соглашение с Ираном все еще находится на «тонком льду», поэтому я ожидаю от нового председателя ФРС сбалансированной риторики, но с «мягким» уклоном, что-то типа такого:
Инфляция остаётся выше цели, но риски её дальнейшего ускорения снизились. ФРС внимательно следит за данными и готова действовать при необходимости.
Именно такую формулировку рынок воспримет как умеренно позитивную.
И еще одна важная тема, которую нужно отследить – QT (сокращение баланса ФРС).До назначения председателем Кевин Уорш неоднократно указывал, что ставка и баланс ФРС должны выполнять разные функции.
Ставка должна использоваться для борьбы с инфляцией, а баланс ФРС — для управления ликвидностью и стабильностью финансовой системы.
Поэтому рынок допускает, что первым шагом новой команды может стать не снижение ставки, а замедление или остановка QT. Снизить ставку в текущих условиях крайне сложно, а вот объяснить остановку QT намного проще.
Такой сценарий позволил бы поддержать ликвидность и финансовые рынки без формального смягчения денежно-кредитной политики.
Любые намёки на более мягкий подход к ликвидности могут оказать влияние на технологический сектор и Bitcoin.
