摩根士丹利看空 MARA：比特币挖矿回报率缺乏吸引力，数据中心转型空间有限
吴说获悉，Morgan Stanley 首次覆盖 MARA Holdings（MARA），给予 Underweight（减持）评级，目标价 8 美元。Morgan Stanley 认为 MARA 从比特币挖矿向数据中心转型的估值上行空间有限。报告列出三点原因：MARA 采用“混合模式”，而非专注向 hyperscaler 出租数据中心；公司仍希望最大化对比特币价格上涨的敞口。Morgan Stanley 明确认为比特币挖矿经济性仍是 MARA 股票价值的主要驱动因素，并以约 5 倍市盈率对其矿业业务估值，表示比特币矿业无论短期还是长期的盈利能力都存在压力，并称该业务历史 ROIC“缺乏吸引力”。 — link
September 3, 2026 277 2
