iM증권 전기전자 고의영: post #102 — TG.ME

[iM증권 고의영(전기전자)] [전기전자/Overweight] ★ PCB 업종 이슈코멘트: ① Ibiden 실적발표, ② 대덕전자 시설투자 공시 ▶️ Ibiden 실적 및 가이던스 - FY4Q(CY1Q) 전사 매출 1,176억엔(+19% YoY), 영업이익 175억엔(+37% YoY)으로 컨센서스 부합 - Electronics는 AI 서버향 수주 견조, 범용 서버향 고성능 패키지기판 수요도 점진 회복 - 다만 PC 관련 수요 부진으로 Electronics 실적은 컨센서스 하회 ▶️ Ibiden CapEx 확대 - FY2026 전사 매출 5,000억엔(+20% YoY), 영업이익 900억엔(+45% YoY) 제시 - CapEx 가이던스는 2,100억엔으로 컨센서스 623억엔을 대폭 상회 - Electronics에만 2,000억엔 집행 예정 - 이는 향후 3년간 5,000억엔 투자 계획의 일환 ▶️ 대덕전자 시설투자 공시 - 대덕전자는 2,130억원 규모 신규 시설투자 공시 - 투자기간은 2026년 5월 11일~2027년 12월 31일 - 이번 공시는 메모리기판 공장 인프라 투자분이며, 장비 투자액은 아직 미정 - 메모리기판 가동률 90% 이상, 스페이스 부족에 따른 인프라 증설 성격 ▶️ FC-BGA 투자 재개 가능성 - 대덕전자의 FC-BGA 투자 의사결정은 이번 공시와 별개로 검토 중 - FC-BGA 가동률은 70%대이고 스페이스 여유도 있으나, 시장 수요가 빠르게 개선 중 - 하반기부터 Capa. 부하가 큰 대면적 기판 양산 돌입 예정 - FC-BGA 투자는 고객사의 2~3년 뒤 칩셋 로드맵을 감안해 선제적으로 진행될 필요 ▶️ 결론 - Ibiden의 공격적 CapEx 기조를 재확인 - 대덕전자 증설 규모 추가 확대 가능성 기대 - 장기 수요 가시성에 기반한 기판 투자 사이클이 본격화되고 있음 <보고서: https://lrl.kr/ckfPU> (당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.) 감사합니다.