НЕЙТРАЛЬНАЯ СТАВКА – 8.5% ЦБ опубликовал исследование по нейтральной… — MMI

MMI@russianmacro · 103K subscribers Open in TelegramOpen

💥‼️ НЕЙТРАЛЬНАЯ СТАВКА – 8.5%

ЦБ опубликовал исследование по нейтральной ставке

ГЛАВНОЕ

·  Медианная оценка ДОЛГОСРОЧНОЙ реальной нейтральной ставки для РФ стабилизировалась вблизи 4.5% (номинальная - 8.5%)

ВАЖНО

·  О текущей направленности ДКП корректно рассуждать относительно КРАТКОСРОЧНОЙ нейтральной ставки, которая может отклоняться от долгосрочного уровня

·  При инфляции вблизи цели и выпуске вблизи потенциала ФАКТИЧЕСКАЯ СТАВКА МОЖЕТ НАХОДИТЬСЯ ВЫШЕ ДОЛГОСРОЧНОГО НЕЙТРАЛЬНОГО УРОВНЯ, ‼️ НО ЭТО НЕ ЗНАЧИТ, ЧТО ДКП ЖЁСТКАЯ

·  В последние годы краткосрочная нейтральная ставка, вероятно, находилась выше долгосрочной в связи с сохранением стимулирующей бюджетной политики и ростом страновой риск-премии

ОФЗ. ВЫВОДЫ

·  Если Вы привыкли рассматривать нейтральный уровень, как ориентир для длинных ОФЗ, то ЗАДУМАЙТЕСЬ О КРАТКОСРОЧНОЙ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКЕ. При текущей бюджетной политике, высоких ИО и страновых рисках, ФАКТИЧЕСКАЯ НЕЙТРАЛЬНОСТЬ может быть СИЛЬНО ВЫШЕ ДОЛГОСРОЧНОЙ НЕЙТРАЛЬНОЙ СТАВКИ

t.me/russianmacro/23332 Translate