Разрушение японской долговой пирамиды — это следствие другого фундаментального сдвига: окончания 40-летнего цикла падения ставок. У этого феномена был ряд исторических предпосылок: гегемония доллара, разворот Китая к США, крах СССР и объединение Европы. Все эти события произошли в очень короткий период — последние 40 лет, — но позволили глобальной инфляции резко затормозиться и практически не реагировать на многолетнюю работу печатного станка в странах развитого мира (помните, несколько лет назад главным вопросом центробанков был: можно ли опустить ставку в отрицательную зону и как это повлияет на работу финсистемы?).
И в целом эпоху благоденствия в странах развитого мира можно было продлить ещё на десятилетие, возможно два, если бы прошлый президент США Джо Байден не начал морозить российские активы и накладывать санкции на российскую нефть (первый взмах крыла бабочки). Его преемник, Дональд Трамп, лишь усугубил ситуацию, разворошив хрупкий мир на Ближнем Востоке (второй взмах крыла бабочки). Возможно, Штаты покинут весь макрорегион по афганскому сценарию, однако мира на Ближнем Востоке не будет ещё несколько десятилетий. Новый военно-политический баланс там только-только начал складываться. А вакуум власти быстро заполняет шиитский Иран, что очень не нравится суннитским монархиям.
Два взмаха крыльев бабочки — и глобальная инфляция резко пошла вверх, а за ней и стоимость обслуживания государственных долгов, достигших неприличных размеров, — более 100 трлн долларов, значительная часть из которых приходится на Штаты и Японию. И даже при нынешних ставках финансовые системы начали сыпаться. Первой под откос полетела японская финсистема. За ней последуют европейские страны-банкроты. При этом греческий сценарий: всех спасёт Германия и ЕЦБ, разыграть не удастся. На кону 10 трлн долларов проблемных долгов Франции, Италии и Испании. Немцы не вытянут.
Возвращаясь к перелому 40-летнего тренда падения доходностей гособлигаций. Та эпоха бесконечных денег с вертолёта ушла. Наступает время платить по счетам. А для многих государств развитого мира — это станет катастрофой. Выносить ногами вперёд будут целыми странами.
Forwarded fromГрафономика
1August 17, 2026 118 3 2
