Краткий обзор новых размещений:Заседание по ключевой ставке через неделю и, исходя из данных, можем увидеть снижение, пусть и символическое на 25 б.п.
Посмотрим, есть ли интересные выпуски на витринах у брокеров:
1️⃣ Полипласт (П02-БО-17, П02-БО-18)
Парный выпуск фикс + флоатер
⚙️ Параметры:
➖Рейтинг: A(RU) (АКРА) / A.ru (НКР), прогноз «Стабильный»
➖Объем: не менее 1 млрд руб. каждый выпуск, 2 года (720 дней)
➖Купон: фикс не выше 17,75% (YTM ~19,27%) или КС + не выше 375 б.п. (переменный)
📊 Из МСФО за 1П2026:
➖Выручка: 116,4 млрд руб. (+22% г/г)
➖EBITDA (LTM): ~50–55 млрд руб. (оценка)
➖Чистая прибыль: 11,2 млрд руб.
⚠️За первое полугодие долг компании вырос на 81% г/г. Дебиторка за этот же период выросла на 51%, что отражается на денежном потоке, пока деньги не доходят до компании.
➖Чистый долг: ~230 млрд руб.
➖Чистый долг / EBITDA (LTM): ~3,9x
🔍 Компания активно строит, CAPEX 17 млрд за полугодие по этой причине Полипласт превратился в серийного заемщика, занимая каждый месяц. Ну и доходность не выглядит привлекательной, учитывая, что старые выпуски торгуются вплоть до YTM24%. Также на вторичке есть флоатер 02Б2 с котируемым спредом 600 б.п.
2️⃣ Заслон 002Р-01
АО «ЗАСЛОН» —российская частная инженерная компания, разработчик и производитель авиационного, морского и сухопутного вооружения. Ранее у эмитента были облигационные выпуски.
⚙️ Параметры:
➖Рейтинг: ruA- (Эксперт РА) / BBB+(RU) (АКРА)
➖Ориентир доходности: ~17,5%
📊 Есть только отчет за 2025 год:
➖Выручка: 29,8 млрд руб. (+8% г/г)
➖EBITDA: 5,4 млрд руб.
➖Чистая прибыль: 3,34 млрд руб. (+157% г/г)
Несмотря на более низкий рейтинг чем у Полипласта эмитент выглядит более крепким с точки зрения долговых метрик:
➖Долг / EBITDA: 1,3х
➖Чистый долг (с арендой): 0,56х
✅Долговая нагрузка Заслона минимальна для промышленной компании. Да и сам сектор сейчас, можно сказать, "защитный", обеспеченный заказами. Правда высокая концентрация на госзаказчиках не всегда хорошо, оплата часто затягивается, из-за чего операционный денежный поток отрицательный.
➖Дебиторская задолженность: 15,29 млрд руб. (+30,2% г/г);
➖Операционный денежный поток: -1,76 млрд руб.
🔍 Дебиторка выросла на 30% при росте выручки на 8%. Но у компании высокий запас прочности, но если сроки поступления денег будут расти это может ударить по ликвидности. Для диверсификации — годится, если купон не снизят по итогам букбилдинга.
Телеграм | 
Закрытый канал | 
Макс | 
Пульс |
