L'indice des prix à la production (PPI) de juillet a nettement surpris à la hausse, ressortant à +1,6 % en mensuel contre +1,2 % attendu et -0,3 % en juin, portant le glissement annuel de 4,6 % à 5,8 %. L'énergie explique l'essentiel du sursaut (+5,6 % m/m, +12,9 % a/a), mais la composante hors énergie est restée stable en mensuel tandis que son glissement annuel a légèrement progressé, de 3,0 % à 3,1 %. Cette lecture confirme et renforce le thème d'une désinflation qui cale sous l'effet du choc énergétique lié à la guerre Iran-USA, à une semaine de la réunion de la BCE du 10 septembre — un parallèle direct avec les dynamiques déjà observées à la Fed, à la BoE et à la BOJ. Sur les marchés, le STOXX 600 a progressé de 0,5 % à 649,10, mettant fin à trois séances consécutives de baisse ; le DAX allemand a gagné 0,7 % et le CAC 40 0,1 %, tandis que le rendement du Bund allemand à 10 ans se repliait, s'éloignant des plus hauts proches de 3,37 % touchés plus tôt dans la semaine (niveaux inédits depuis l'ère 2011). Le PPI chaud complique la tâche de la BCE à une semaine de sa décision, même si le repli des rendements du jour offre un répit technique aux marchés européens.
🏦 🇯🇵 Japon
Le rendement du JGB à 10 ans s'est détendu à environ 2,96-2,97 % jeudi, se repliant après avoir touché mercredi son plus haut niveau depuis 1996 (au-dessus de 3 %, jusqu'à 3,02-3,05 😵 — un répit permis par une adjudication réussie d'obligations à 30 ans qui a apaisé les craintes sur la demande. Le yen s'est nettement redressé, l'USD/JPY reculant de près de 2 % sous le seuil de 156 (plus bas depuis fin février selon plusieurs intervenants), certains analystes y voyant les premiers signes d'un débouclage des positions de portage. Le contexte reste toutefois inchangé sur le fond : le membre du board de la BOJ Hajime Takata a évoqué mercredi la possibilité de hausses de taux amples ou consécutives, tandis que le gouverneur Ueda avait indiqué mardi que la banque centrale devait désormais accorder une attention accrue aux risques inflationnistes à la hausse, signal jugé annonciateur d'un relèvement lors de la réunion du 17-18 septembre ; le secrétaire au Trésor américain Scott Bessent a par ailleurs appelé Ueda à des mesures « décisives » contre la faiblesse du yen. Cette lecture ne constitue pas une alerte contra-thème : le succès de l'adjudication longue confirme au contraire la capacité du marché à absorber des rendements plus élevés, et le raffermissement du yen réduit avant tout l'urgence d'une action agressive de la BOJ sans remettre en cause l'arbitrage sous-jacent en faveur d'un resserrement prochain. La pause sur les rendements JGB et le rebond du yen offrent un répit technique, mais la BOJ reste engagée sur la voie d'un resserrement le 17-18 septembre.
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September 3, 2026 24
