🇺🇸🏦 Récap Jackson Hole – Warsh
Kevin Warsh adopte pour l’instant un ton nettement hawkish à Jackson Hole. Son message central est assez simple : l’économie américaine reste solide, voire s’est renforcée, alors que l’inflation reste beaucoup trop élevée. Il met notamment en avant la hausse de l’investissement des entreprises, des bénéfices du S&P 500 en progression de plus de 20% sur un an, une consommation toujours robuste et un marché du travail qu’il juge compatible avec le plein emploi.
Le point le plus important pour le marché, c’est son appréciation des conditions financières. Warsh estime qu’il est difficile de dire qu’elles sont réellement restrictives, notamment parce que les spreads de crédit restent faibles, les volumes d’émissions sont élevés et le marché du crédit ne montre pas de vrai frein monétaire. En clair, il considère que le resserrement déjà délivré par la Fed ne pèse pas encore assez sur l’économie et les marchés pour garantir un retour rapide de l’inflation à 2%.
Sur l’inflation, le discours est clairement moins rassurant. Warsh rappelle que le PCE annuel reste à 3,7%, avec un rythme de 4,1% sur six mois, et juge que les meilleures publications CPI/PCE de l’été ne suffisent pas à prouver une vraie amélioration de la tendance sous-jacente. Il insiste aussi sur le fait que l’objectif de 2% est fixe, et que la Fed doit être convaincue que l’inflation sous-jacente revient clairement et suffisamment vite vers cet objectif. Sinon, le message est explicite : la Fed a encore du travail à faire.
Il ne faut toutefois pas exagérer la portée immédiate du discours. Warsh ne préannonce pas directement une hausse de taux en septembre et insiste plutôt sur une discipline de réaction aux données que sur une décision précise. Mais la combinaison reste très hawkish : économie solide, plein emploi, conditions financières peu restrictives et inflation encore trop élevée. Cela renforce clairement le risque d’un nouveau hike si les prochaines données ne montrent pas un ralentissement beaucoup plus convaincant des prix.
August 28, 2026 54
