Институционал — защитный маркер31 июля меня пригласили на онлайн встречу Пульс.Толкс. Нам вместе с другими блогерами Пульса рассказали про статистику IPO, факторы успеха, облигационный рынок, а также участие институционалов в первичках. Уж так выходит, что наш рынок направлен прежде всего на розницу. И вот ниже мы поговорим о последнем, ибо тему считаю важной.
Малое присутствие или вовсе отсутствие юриков во многом является показательным маркером. В отличие от обычных физиков они не могут так просто взять и оперативно продать в рынок. Это связано с 3 ограничениями:
РегуляторныйИнституционалы не имеют права создавать искусственный ажиотаж или панику. Любая крупная продажа обосновывается.
РыночныйЭффект проскальзывания никто не отменял. Кто сливал крупные пакеты по рыночным заявкам, поймут. Юрики далеко не на 50 000р участвуют в размещениях.
ВнутреннийУ каждого фонда есть документ, где прописано, в каких долях тот может покупать и продавать. Нельзя так просто взять и продать всё, потому что "так захотелось" — это нарушит его мандат. После размещения институционалы часто попадают под период lock-up period — от 90 до 180 дней.
Иными словами, юрикам нецелесообразно брать в свои портфели сомнительные бумаги, ибо потом оперативно просто не продать. Если институционалы массово проходят мимо сделки, то тут одно из трёх:
- малое размещение / неподходящая цена → невыгодно;
- есть подводные камни у компании → опасно;
- и невыгодно, и стрёмно.
Как рассказали на встрече Пульс.Толкс, размещения до 2 млрд р проходили исключительно под розницу: Инкаб, Генетико, Ламбумиз, АПРИ, Джетленд, КЛВЗ, Евротранс, МГКЛ. Про первых трёх мне сказать нечего, ибо не приходилось рассматривать особо. Застройщик пока живчиком идёт, но его давно не смотрела. А вот последний квартет...
$JETL (-76,64%)Уж так вышло, что финансово компании плохо: выручка просела на 33%, операционная и чистая прибыли в минусе, КТЛ < 1, а денежный поток от операционки в глубоком минусе. Остальные комментарии излишни.
$KLVZ (-72,47%)Вышла на первичное размещение без МСФО. Там, конечно, понятно, что смысла в составлении не было (в Группу на тот момент входила ООО и новосозданная под первичку ПАО), но ведь есть связанные компании! К тому же у отчётностей разные подходы к отображению информации. Например, там некоторые моменты могут не обесценивать годами и это нормально. Благо сейчас МСФО есть. Из бонусов: недавно в июне напугал людей техдефолтом...
$EUTR (-80,36%)Как оказалось, проблемы были даже перед IPO. Заявлять в качестве основного оптового покупателя банкрота — это сильно. Причём это всплыло недавно. Эмитент смог отличиться чуть-ли не везде: нашёл законодательные дыры по народникам и ЦФА в свою пользу, купоны разделил на транши и стабильно не выходит из техдефолта.
$MGKL (-2,81%)По компании моё мнение не изменилось. Да, в плане котировок, относительно выше упомянутого трио держится бодро, но эмитент пока не убедил, что с ним всё ОК. Больно уж много воды льёт компания при ответах на довольно простые вопросы.
Для сравнения:Как-то задала вопрос $VSEH в Альфа Инвестор по поводу того, почему в пресс-релизах в картиночках делают акцент на финансовом долге, а не на чистом? Ответили честно (см.рисунок). Меня сей прямолинейность сильно удивила и порадовала. В плане IR компанию даже зауважала. Или недавно до ПР-Лизинг доколупывалась — в целом ответили по делу без воды. Так что мне есть с чем сравнить
ヽ(*・ω・)ﾉ
✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧
Я не буду утверждать, что участие юриков в размещении — панацея. Но они как минимум уменьшают шансы нарваться на нечто излишне сомнительное.
Мои совята участвовали в IPO?#ATs_разное
@notesATs
