Вероятно все уже обсосали ТЕОРИЮ про зловещего Кена Гриффина и его умысел поставить раком сладенького лудомана на колени в акциях полупроводников.
Предлагаю рассмотреть иную сторону данного события и почему нельзя конкретно утвердить, что CITADEL причастны.
Алгоритм довольно простой, нам потребуется всего 6 шагов доказать обратное:
2 ЮРЛИЦА.
27 июля ноту о том, что рынок недооценивает ястребиный сдвиг ФРС, выпустила Citadel Securities - маркет-мейкер.
Автор - Фрэнк Флайт, глава макро-стратегий.
Публичный портфель фонда 30 июля купила Citadel - хедж-фонд.
Это 2 разные компании с раздельными P&L, раздельными командами и информационными барьерами, которые существуют не по доброй воле Гриффина, а по требованию регулятора.
Их наличие - предмет постоянных проверок SEC и FINRA.
Вся «схема» рассыпается на первом же тезисе: кто именно / кому что передал через барьер, который проверяют профессионально и регулярно.
Ни WSJ / ни FT / ни Reuters эти 2 события причинно не связывают.
Связал их пост в Х:
Шкрели - ОСУЖДЕННЫЙ В 2017 ГОДУ ЗА МОШЕННИЧЕСТВО С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ (2 статьи securities fraud + сговор, связанные с его хедж-фондами MSMB и Retrophin / приговор 7 лет).
Shay Boloor - ЖЕЛТУШНИК.
ЗЛОЙ УМЫСЕЛ?
• 29 июля FOMC оставил ставку без изменений, 3.5-3.75%, голосование 9-3.
• То есть прогноз Citadel Securities не оправдался.
ЕСЛИ ЭТО РЕАЛЬНО БЫЛА МАНИПУЛЯЦИЯ - ТО С ПУБЛИЧНО ПРОВАЛИВШИМСЯ ТЕЗИСОМ - ТАК РЕАЛЬНЫЙ СХЕМАТОЗ НЕ СТРОЯТ.
+ деталь, которую все пропускают: своп-рынок до ноты закладывал ~40% вероятности повышения. Citadel Securities не создали этот страх - они его прокомментировали.
КТО ПРОДАЕТ ПОЗИЦИЮ ФОНДА?
Маржин-коллы фонду выставляли Bank of America / Goldman Sachs / JPMorgan - ПРАЙМ-БРОКЕРЫ ФОНДА. Они же и продавали позиции.
Плечо до 4х - решение самого фонда.
Концентрация в перегруженной сделке = решение самого фонда.
Вынужденного продавца создали кредитное плечо и риск-менеджмент 3 банков = КЕН НЕ ПРИЧЕМ БЛ*ТЬ.
КАЛЕНДАРЬ РАСПРОДАЖИ.
Она началась ~1 июля - с сигнала о том, что Meta может перепродавать избыточные вычислительные мощности.
В тот день Micron -10,6% / AMD -6,9%.
Двухлетнему тезису «вечного дефицита GPU» пришел конец.
SOX прошёл пик 22 июня и к 28 июля был в медвежьем рынке = -25-28%.
Параллельно в Корее схлопывалось розничное плечо:
маржинальный долг с рекордных 38.63Т вон (24 июня) обвалился к ~32.7T к 23 июля / KOSPI -33% за месяц.
Нота вышла 27 июля - через 4 недели после начала обвала.
Хронология не позволяет назначить её причиной.
ПОЧЕМУ CITADEL?
Когда на рынок вываливается блок на $10-16B, ПОКУПАТЕЛЕЙ ФИЗИЧЕСКИ В МИРЕ СУЩЕСТВУЕТ ШТУК 5:
CITADEL / MILLENNIUM / POINT72 / BALAYASNY.
БЫТЬ ПОКУПАТЕЛЕМ В ТАКОЙ СДЕЛКЕ - СЛЕДСТВИЕ РАЗМЕРА БАЛАНСА, А НЕ ДОКАЗАТЕЛЬСТВО ЗАГОВОРА.
*с огромнм риском вы забираете книгу, которая только что упала на 30-50%, в падающий рынок, без гарантии, что дно пройдено.
АССИМЕТРИЯ.
Фирме с $69B под управлением предлагается поверить, что ради одной сделки она пошла на скоординированную манипуляцию рынком - то есть на уголовное дело, которое стоило бы ей лицензии, бизнеса и свободы менеджмента.
Ради портфеля, который и так пришёл бы к ней через прайм-брокеров.
ЧТО МЫ ИМЕЕМ ПО ФАКТУ?
Подтверждено:
1) убытки
2) письмо инвесторам 24 июля
3) маржин-коллы
4) продажа портфеля НЕПОДТВЕРЖДЕННАЯ CITADEL около 30 июля.
• Обе стороны от комментариев отказались.
• Официального подтверждения сделки нет.
• Регуляторно она всплывёт не раньше 13F за 3 квартал, дедлайн ~16 ноября.
Фонд с 4х плечом в самой перегруженной сделке года поймал коррекцию, получил коллы от 3 банков и продал книгу единственному, кто мог её съесть целиком.
• кому?
• покажет только 13F
#fattyblock@chasetrustchannel
#thoughts@chasetrustchannel
