메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 세경하이테크(148150): 실적 반등 시작, 모멘텀도 대기 중 ▶ 2Q26… — [메리츠 Tech 김선우, 양승수, 김동관] — TG.ME

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] 세경하이테크(148150): 실적 반등 시작, 모멘텀도 대기 중 ▶ 2Q26 Review: 실적 반등 시작 - 2Q26 연결 실적은 매출액 863억원(+15.3% YoY), 영업이익 33억원(+80.6% YoY)을 기록, 매출액은 컨센서스를 상회했으나 영업이익은 소폭 하회 - 국내 주요 고객사의 폴더블 신제품 출시에 따른 PL 매출 반등이 외형 성장을 주도했으며, 올해 출시된 3개 모델 모두 동사가 솔벤더로 공급하는 것으로 파악 - 다만 지난해 진행한 대규모 투자에 따른 고정비 부담이 지속되며 예상보다 더딘 수익성 개선을 기록 - 그럼에도 외형 성장에 따른 영업레버리지 효과가 점진적으로 나타나며 영업이익이 전년 동기 대비 큰 폭으로 증가했다는 점은 긍정적 ▶ 3Q26 Preview: 폴더블 흥행 + Optical 제품 확대 - 3Q26 연결 실적은 매출액 940억원(+20.0% YoY), 영업이익 71억원(+176.9% YoY)을 예상 - 폴드8의 글로벌 흥행에 힘입어 관련 물동량이 증가하고 있는 것으로 파악되며, 2분기에 이어 3분기에도 PL 매출의 견조한 성장이 이어질 전망 - 여기에 북미 스마트폰 고객사향 OCA 매출이 3분기부터 본격 반영될 예정 - 올해는 고객사 내 점유율 상승에 더해 스마트폰 외 맥북향 OCA 필름 공급까지 확대되며, 관련 매출은 전년 대비 의미 있는 성장을 예상 ▶ 2027년 발현될 다수의 모멘텀 - 대규모 투자에 따른 고정비 부담과 스마트폰 업황 부진이 맞물리며 실적 부진이 예상보다 장기화 - 다만 2027년부터는 그간 선제적으로 진행한 투자와 신규 고객사 확보의 결과물이 본격적으로 가시화되며, 실적 회복의 강도 역시 한층 높아질 전망 - 1) 중국 Seed와의 합작법인 가동을 통해 UTG와 PL의 공동 납품이 본격화될 예정 - Seed의 기존 고객사인 중국 스마트폰 업체향 공급은 이미 확정됐으며, 향후 추가 고객사 확보 가능성도 상존 - 2) 북미 스마트폰 고객사의 20주년 기념 신규 폼팩터향 필름도 개발 중이며 채택이 확정될 경우 추정치에 추가 반영할 계획 - 해당 제품은 고객사의 주력 대량 판매 모델에 적용될 가능성이 높아, 양산이 본격화될 경우 관련 매출은 연간 1,000억원 이상으로 확대될 잠재력이 있다고 판단 ▶ 투자의견 Buy, 적정주가 6,500원 유지 - 원가 상승 부담이 높아진 스마트폰 업체들이 돌파구로 폼팩터 다변화를 선택 중 - 동사의 필름은 신규 폼팩터 확대 과정에서 적용 아이템 증가 및 탑재 영역 확대가 동시에 기대된다는 점에서 구조적 성장 잠재력이 높다고 판단 - 투자의견 Buy와 적정주가 6,500원을 유지 https://buly.kr/FAgCbVe (링크) *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권투자결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.