· Ухудшение ликвидности в наиболее старых выпусках;
· Признаки дефицитности отдельных бумаг на рынке РЕПО;
· Рост запасов трежерис на балансах первичных дилеров;
· Ухудшение качества первичных размещений, включая рост разницы между итоговой доходностью аукциона и доходностью на вторичном рынке непосредственно перед размещением.
Только сочетание этих признаков позволит о структурном ухудшении рыночной ликвидности. Пока не видно явных признаков кризиса ликвидности, но видно интегральное ухудшение состояние рынка трежерис (в других материалах).
Какой масштаб программы?
По собственным расчетам выходит примерно так:
🔘Валовые размещения в 2024: bills: $24.66 трлн, notes: $4.17 трлн, bonds: $0.50 трлн.
Обратный выкуп за год составил всего около $84 млрд.
🔘Валовые размещения в 2025: bills: $25.68 трлн, notes: $4.30 трлн, bonds: $0.52 трлн.
Обратный выкуп: около $196 млрд.
🔘 В 2026 году по 13 августа уже размещено: bills: $17.29 трлн, notes: $2.58 трлн, bonds: около $300 млрд.
🔘 На 31 июля объем рыночного государственного долга составлял:
bills: $6.99 трлн;
notes: $16.17 трлн;
bonds: $5.48 трлн;
TIPS: $2.15 трлн;
FRN: $652 млрд.
Совокупно: около $31.43 трлн.
О последствиях в следующем материале.
Telegram
Spydell_finance
О расширении выкупа трежерис со стороны Минфина США
Много было глупостей написано со стороны инвестиционного сообщества, поэтому все же попробую сделать правдоподобную концептуальную фиксацию относительно операций Минфина США и структуры госдолга.
Минфин…
September 1, 2026 77
