В последнее время мы проводим много стратегических сессий внутри нашей аналитической команды и всё больше склоняемся к неоднозначной ситуации в экономике РФ. Хотя, если честно, она уже выглядит вполне себе однозначной.Сейчас всё складывается таким образом, что власти, скорее всего, будут девальвировать рубль. Думаю, мы находимся в самом начале этой фазы.
Причины — серьёзный дефицит бюджета. При текущем уровне государственных расходов, а они, мягко говоря, немаленькие «в ходе продолжающихся событий», содержать всю эту систему становится всё тяжелее.В экономике практически нет ликвидности — всего около 18–20% от ВВП. Для сравнения: в США этот относительный показатель находится в районе 150%.
Простыми словами: вы произвели товар на 100 рублей, а в ликвидный оборот вернулось только 20 рублей. Остальные ваши поставщики и контрагенты говорят: вернём через год. И как в таких условиях работать?
Проблема ещё и в том, что просто напечатать деньги нельзя. Спроса на внутреннюю валюту нет, международные расчёты по-прежнему в основном идут в долларах. Плюс никому не нужна новая волна инфляции — она и без того крайне высокая. В регионах коммунальные тарифы за последние годы местами выросли почти в два раза, а это очень прямой и понятный показатель.
Высока вероятность делевериджа — ситуации, когда денег не хватает, обязательств много, а обслуживать их становится слишком дорого.В таких условиях логичный выход — девальвировать рубль. Желательно так, чтобы не разогнать инфляцию ещё сильнее.
Заморозка вкладов, дефолты по облигациям и другие жёсткие сценарии — всё это выглядит вполне реалистично.Думаю, к концу года мы можем увидеть курс в районе 90–100 рублей за доллар. Конечно, если ЦБ не продолжит искусственно удерживать рубль.
А если продолжит, при таких дефицитах мы можем повторить сценарий британского правительства в 1992 году — ту самую легендарную историю со сделкой Сороса.
Кто помнит, как там всё развивалось, тот понимает, чем обычно заканчивается попытка слишком долго защищать курс, который экономика уже не способна удерживать.
