💰 Масштаб и скорость вложений в искусственный интеллект уже превосходят крупнейшие инвестиционные бумы последних двух столетий, следует из исследования Банка международных расчётов — BIS.
Всего за три года инвестиции в ИИ-инфраструктуру выросли примерно в 4,5 раза относительно предкризисного минимума.
Для сравнения:
строительство каналов в США в 1830-х — около 4,1 раза;
британская железнодорожная мания 1840-х — примерно 2,7 раза;
электрификация 1920-х — около 1,9 раза;
дотком-бум 1990-х — также около 1,9 раза.
Важно: речь идёт не о сравнении номинальных сумм в долларах, а о скорости роста инвестиций относительно стартовой точки каждого цикла.
Более $1 трлн за два года
По оценке BIS, пять крупнейших технологических компаний могут направить на связанные с ИИ капитальные расходы свыше $1 трлн в 2025–2026 годах.
Вложения идут в:
дата-центры;
передовые процессоры;
облачную инфраструктуру;
энергетику и электросети;
системы охлаждения и хранения данных.
Проблема в том, что расходы растут быстрее прибыли и свободного денежного потока некоторых компаний. Для финансирования гонки всё активнее используются облигации, частный кредит и сложные схемы взаимного инвестирования внутри ИИ-экосистемы.
Почему BIS видит угрозу?
Каналы, железные дороги, электричество и интернет действительно изменили мировую экономику. Однако во всех этих случаях инвесторы сначала направляли в новую технологию больше капитала, чем могли оправдать её ближайшие коммерческие результаты.
Затем наступали:
разочарование в доходности;
сокращение финансирования;
обвал капитальных расходов;
банкротства и экономический спад.
ИИ может повторить этот сценарий, если выручка от новых технологий не успеет за огромными инвестициями.
Особенно уязвимы закредитованные операторы дата-центров, поставщики инфраструктуры и компании, чья оценка предполагает почти безупречный рост прибыли в течение многих лет.
Значит ли это, что крах неизбежен?
Нет. BIS не утверждает, что ИИ бесполезен или что рынок обрушится в ближайшее время. Технология способна существенно повысить производительность и сформировать новые отрасли.
Главный риск заключается в другом: полезная технология не гарантирует прибыль по любой цене.
Для инвесторов теперь особенно важны реальные доходы от ИИ, рентабельность капитальных расходов, свободный денежный поток и долговая нагрузка компаний.
Каналы, железные дороги и интернет изменили мир. Но это не спасло инвесторов, которые соглашались платить за будущее любую цену. ИИ может оказаться великой технологией — и одновременно плохой инвестицией на завышенных оценках.
⚠️ Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
August 24, 2026 15
