Т-Банк размещает многотраншевый выпуск облигаций под ипотечные кредиты объемом до 12,75 млрд руб.Сегодня банк начал сбор заявок на старший транш «Ипотечный поток 1.0». Ставка купона – до 16,25%. Ожидаемая доходность до 17,5% годовых.
Что здесь необычного:
Премия в доходности. Примерно на 3 п.п. выше, чем в корпоративных облигациях с рейтингом ААА. Размещение «в рынок». 99,3% ипотечных ценных бумаг однотраншевые и делаются под гарантии «ДОМ.РФ». В подавляющем большинстве случаев такие бумаги выкупаются обратно самим оригинатором. Ипотечные облигации Т-Банка же предназначены для «широкого круга инвесторов».
Чем такой выпуск может быть привлекателен для рынка и выгоден для банка-оригинатора – рассуждает управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования «Эксперт РА» Павел Кашицын:«Ипотечные облигации имеют ряд преимуществ для институциональных инвесторов с точки зрения регулирования по сравнению с секьюритизацией неипотечных активов. Для оригинаторов в свою очередь при ипотечной секьюритизации нет требований по удержанию младшей позиции. В отличие от ицб ДОМ.РФ, многотраншевые ипотечные выпуски традиционно размещаются в рынок, в то время как бумаги с поручительством ДОМ.РФ оригинатор может выкупить обратно на свой баланс и далее использовать в операциях РЕПО для привлечения ликвидности. На данный момент выпуски с поручительством ДОМ.РФ имеют значительно более высокую ликвидность по сравнению с многотраншевой ипотечной секьюритизацией, однако в случае секьюритизации рисковой ипотеки из-за высокой стоимости поручительства оригинатору может быть выгоднее реализовывать многотраншевую сделку».
Кому было бы интересно положить такую бумагу в портфель:
· пенсионным фондам
· страховым компаниям
· другим банкам
· управляющим компаниям
По данным Cbonds, последний раз такие бумаги выпускались для рыночных инвесторов в феврале 2023 года.#детали
#секьюритизация
Эксперт РА в МАКС 
Эксперт РА в Telegram
