Третий год падения: «Роснефть» тонет на фоне дорогой нефти
Крупнейшая нефтяная компания России, добывающая каждый второй баррель в стране, отчиталась о падении прибыли третий год подряд. Примечательно, что это происходит на фоне рекордных цен на сырье и временного смягчения санкционного режима. 
«Черные лебеди» на НПЗФинансовый отчет «Роснефти» за первое полугодие 2026 года выглядит неочевидно на фоне конъюнктуры: выручка выросла на 11% (до 2,257 трлн рублей во втором квартале), однако чистая прибыль обвалилась на 26% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив всего 85 млрд рублей. Это падение продолжает цикл 2024 и 2025 годов, где прибыль компании сокращалась на 14% и 73% соответственно. Показательно, что даже когда сорт Urals поднимался выше $100 за баррель, а индийские покупатели впервые с начала СВО отказались от дисконтов, «Роснефть» не смогла конвертировать эту ценовую конъюнктуру в финансовый результат. Рост выручки был нивелирован другими статьями расходов - в первую очередь, операционными потерями.
Основной удар по финансовой модели компании нанесен не макроэкономикой, а физическим уничтожением мощностей. Из-за систематических атак беспилотников «Роснефть» потеряла Туапсинский и Куйбышевский НПЗ (последний простаивает с начала июня), а также неоднократно останавливала Сызранский, Саратовский, Новокуйбышевский и Рязанский заводы. Эти остановки привели к падению объемов переработки во втором квартале на 12%. Речь идет не просто о временных простоях: как отметили аналитики «Альфа-банка», компания столкнулась с «черными лебедями», которые потребовали списания активов. Потеря производственных мощностей бьет по прибыли не только через упущенную выручку, но и через необходимость резервирования средств под обесценение оборудования, что прямо указано в релизе компании.
Финансовые проблемы «Роснефти» - это лишь вершина айсберга, который правительство уже заложило в свой макропрогноз. Власти критически ухудшили оценки добычи на период до 2029 года, ожидая падения добычи в текущем году до 494,2 млн тонн - это минимум за 17 лет. Экспорт сырой нефти в этом году может вырасти, однако экспорт нефтепродуктов, по оценкам, рухнет на 27,3 млн тонн. Это подтверждает стратегический сдвиг: России становится проще продавать сырую нефть (в основном в Китай и Индию), чем перерабатывать ее внутри страны из-за постоянных рисков остановок заводов. Для «Роснефти» это означает структурное изменение бизнеса - компания вынуждена снижать глубину переработки и маржинальность.
Падение прибыли «Роснефти» перестало быть циклическим явлением и перешло в разряд структурных проблем. Дорогая нефть больше не спасает, когда горят заводы, а сокращение экспорта нефтепродуктов и падение добычи до уровней 2009 года указывают на долгосрочную потерю производственного потенциала. Даже рекордные бюджетные субсидии не могут компенсировать ущерб от нового типа военных рисков.
Разумная Россия 2.0 | Наш сайт
