주요 내용• 비트코인은 2025년 10월 고점 이후 2026년 저점까지 약 50% 하락
• BlackRock은 이번 하락을 비트코인의 구조적 투자 논리 변화가 아닌 과도한 레버리지와 포지션 청산에 따른 조정으로 평가
• 지난해 고점 당시 비트코인 선물 미결제약정은 $90B를 넘어섰고, 약 80%가 CME 외 거래소의 무기한 선물에 집중
• 일부 거래소에서는 최대 50~125배 레버리지가 가능해 대규모 연쇄 청산을 키웠다고 분석
기관 자금 둔화도 영향• 2024년 1월~2025년 9월 현물 Bitcoin ETP 누적 유입 약 +$60B
• 2025년 10월~2026년 7월에는 약 -$5B 순유출
• 같은 기간 AI 테마 ETF에는 약 +$46B가 유입되며 투자자 자금이 AI로 이동
• BlackRock은 이를 장기 기관 채택의 훼손보다는 일시적인 자금 흐름 변화로 보고 있음
여전히 포트폴리오 분산자산• 지난 10년간 BTC와 S&P 500의 상관계수는 0.18
• 단기적으로 주식과 동조화되는 구간이 있지만 장기적으로는 낮은 상관관계를 유지
• 최근 레버리지 포지션이 크게 정리되면서 향후 위험자산과의 상관관계가 다시 낮아질 가능성이 있다고 평가
블랙록이 본 적정 BTC 비중• 기존 60% 주식·40% 채권 포트폴리오에 BTC를 1~2% 편입한 과거 10년 시뮬레이션 진행
• 기존 60/40 포트폴리오 Sharpe Ratio: 0.81
• BTC 1% 편입: 0.90
• BTC 2% 편입: 0.96
• 최대 낙폭은 각각 -20.3%, -20.6%, -20.9%로 큰 차이가 없었던 것으로 분석
출처: Re-Underwriting Bitcoin: Still a Portfolio Diversifier After the Pullback?
