На первый взгляд ключевые показатели Группы за I полугодие 2026 года (МСФО) показывают уверенный рост:
выручка — 72,7 млрд руб. (+8,9%); операционная прибыль — 23,8 млрд руб. (+30,7%); чистая прибыль — 13,2 млрд руб. (+80,1%); EBITDA — 26,7 млрд руб. (+11,8%); рентабельность по EBITDA — 37%.С другой стороны, из 23,8 млрд руб. операционки 4,1 млрд руб. — это переоценка биологических активов и сельхозпродукции. Это оценённый по рыночной стоимости урожай, за который компания пока не получила денег. Если убрать переоценку, реальная операционная прибыль — 19,7 млрд руб. против 18,2 млрд руб. годом ранее — рост 8%, а не 31%.
В отчёте о движении денежных средств строка «изменение биологических активов» показывает минус 3,6 млрд руб. — то есть на бумаге прибыль есть, а в кэше она обернулась оттоком.
При этом балансовая стоимость биологических активов за полгода выросла с 866 млн руб. до 8,5 млрд руб. — почти в 10 раз. Компания сама предупреждает, что по итогам года эту цифру скорректируют вниз на дополнительные затраты.
Дивиденды в 1,5 раза больше прибыли — 20 млрд руб. против 13,2 млрд руб. При этом компания выплатила акционеру в 2,8 раза больше денег, чем заработал весь операционный бизнес (7,6 млрд руб.). Разрыв закрыт долгом: он вырос на 18% за полгода (до 113,96 млрд руб.), обслуживание — на 53%.Резкие изменения в выплатах дивидендов совпали со сменой структуры собственности — до 31 декабря 2025 года контроль осуществляли АО «НПО «Альтаир» (Орехов А.В., 60%) и АО «Азот Инвест» (Рыбальченко С.Ю., 40%). На 30 июня 2026 года: 100% акций принадлежат АО «НПО «Альтаир», контролируемому Ореховым.
Капролактам ушёл в минус. Выручка по продукту упала на 35,6% (с 5,7 млрд руб. до 3,7 млрд руб.), в том числе по капролактаму кристаллическому — на 49,7% (с 3,7 млрд руб. до 1,9 млрд руб.).При этом расходы на бензол (сырьё для выпуска капролактама) упали с 1,5 млрд руб. до 735 млн руб. — производство физически сократили.
«Условные» стройки. Группой заявлены два проекта по строительству комплексов по производству аммиака и карбамида в Волгограде и Менделеевске. Общая сумма этих контрактов составляет порядка 290 млрд руб. по текущему курсу, то есть больше всех активов Группы (239 млрд руб.).Средств на их реализацию может не хватить. В отчёте указано, что по состоянию на 30 июня 2026 года и 31 декабря 2025 года обязательства условные и вступают в силу после обеспечения необходимого финансирования.
Химпром в Telegram | в MAX
