صدرت قبل دقائق بيانات PCE الأمريكية لشهر يوليو، وأهميتها ليست في مفاجأة تضخمية كبيرة، بل في اجتماع تضخم أساسي ما يزال مرتفعاً مع ضعف واضح في الإنفاق الحقيقي.
مؤشر Core PCE ارتفع 0.2% شهرياً و3.3% سنوياً، مطابقاً تقريباً للتوقعات، بينما بقي التضخم العام عند 3.7% سنوياً. أي أن البيانات لم تمنح الفيدرالي دليلاً على عودة التضخم الأساسي سريعاً نحو هدف 2%.
لكن الجزء الأهم جاء من الطلب: الإنفاق الاستهلاكي الاسمي ارتفع فقط 0.2%، وبعد احتساب التضخم أصبح Real PCE شبه ثابت عند 0.0% بعد نمو 0.4% في يونيو. في الوقت نفسه ارتفع الدخل الشخصي 0.4% والدخل المتاح 0.5%، وصعد معدل الادخار إلى 3.0% من 2.7%. الأسر إذن حصلت على دخل أكبر، لكنها لم تحوله إلى إنفاق حقيقي مماثل.
هذه البيانات تؤكد الإشارة التي ظهرت أمس من هبوط مبيعات المنازل الجديدة وتراجع توقعات المستهلك: الضغط على الطلب المحلي لم يعد مقتصراً على الإسكان أو استطلاع ثقة منفرد، بل بدأ يظهر داخل بيانات الإنفاق الفعلي نفسها.
وفي المقابل، انخفاض النفط إلى نحو 86 دولاراً لبرنت يخفف مخاطر التضخم المستقبلي من الطاقة، وهو عامل مهم يمنع قراءة PCE الحالية باعتبارها بداية موجة تضخم جديدة.
2August 26, 2026 1.6K
