Артур Хейс выкатил продолжение эссе про иену. Теперь у него один главный ориентир — курс евро к иене. Сейчас 185, он ждёт 140 и ниже к июню следующего года.
Логика у него такая:
Минфин США в последнюю интервенцию продавал евро и покупал иену, причём не предупредив ЕЦБЯпонии велели возвращать капитал домой. Американские активы трогать нельзя, значит под нож пойдут европейские. После заявления японского Минфина 10 июля доходность французских десятилеток выросла на 0,38%, американских — только на 0,22%Франция тут самое слабое звено: госрасходы около 60% экономики, а спред к немецким бумагам самый широкий с кризиса 2011.Но интереснее для нас другое звено. Три французских банка — BNP Paribas, Credit Agricole и Societe Generale — дают около 20% всего репо-кредитования в США. Начнутся у них проблемы, ставки репо подскочат, хедж-фонды порежут позиции. А это главный маржинальный покупатель трежерис.
Значит, печатать придётся ФРС. Она и так финансирует 39% выпуска коротких бумаг, хотя в конце 2024 было ровно ноль. По прикидкам Хейса, баланс может расти не на нынешние ~$22 млрд в месяц, а на все $100 млрд.
Сам он держит структурный лонг в битке, из спекулятивного — ETH, Ethena и Ether.fi. Шорты не берёт принципиально.
Вся конструкция сводится к одному: пойдёт евро-иена вниз — значит станок вот-вот заработает.
a01k.crypto
