BTC закрыл лучшую неделю с марта 2023 года — больше +23%. Индекс страха и жадности 72+ и рынок хором уверовал в разворот. Только вот цифры говорят другое.
Последовательность событий тут очень важна:
18 августа — SEC выносит на обсуждение Regulation Crypto Assets19 августа — Минфин США минимум удваивает выкуп долгосрочных облигаций, с $2 млрд до $4+ млрд за операцию. Доходности идут вниз20 августа — BTC пробивает шестинедельный диапазон и уходит выше $71K. За сутки вынесло шортов почти на $3 млрд, максимум с 2021 года. Спотовые ETF забирают $606 млн21-22 августа — BTC оседает у $77,3K, ETH ~$2360, XRP +39%Два катализатора роста из трёх — это политика, а её можно и поменять уже через неделю.
Несущая конструкция здесь именно выкуп облигаций — реальное изменение долларовой ликвидности. По факту рост больше похож на переоценку рисковых активов в макро, чем на крипто нарратив.
Ещё вывод о перегреве этого роста все делают по одному индексу жадности. Но есть метрика поточнее — funding.
Если коротко: на перпах это плата, которую держатели лонгов отдают шортам за возможность держать позицию. Чем больше народу лезет в лонг с плечом, тем выше эта плата. По сути funding и показывает, насколько толпа перегрета.
И вот тут интересное:
За месяц funding держится около +4,7% годовыхЗа последнюю неделю вообще остыл до +3,8%Историческое среднее — +8,4%Получается, что после недели бурного роста funding должен был зашкаливать, но ничего такого не происходит. А значит, рост тащили покупки на споте и приток в ETF, а не толпа с плечами.
Разница принципиальная. Когда рынок разгоняют плечами, наверху копится навес из лонгов: первый серьёзный откат вышибает их каскадом, и падение начинает ускорять само себя. Сейчас такого навеса просто нет.
Но есть и обратная сторона. Шортов, за счёт которых можно ехать дальше вверх, тоже почти не осталось. Суточные ликвидации уже двусторонние — $858 млн лонгов против $816 млн шортов. Раньше выносило в основном шортистов, теперь достаётся всем поровну.
За чем следить:
Удержат ли ETF притоки по $200+ млн в день теперь, когда шорты выбитыПойдёт ли funding вверх — вот тогда разговор про перегретый лонг станет предметнымДоминация: пока рост альтов это бета от пробоя BTC, а не ротация. Ротацию покажет просадка доминации при боковике в битке.Вот такие вот пирожки! Ставь лайк, если всё равно ничего не понял. Если понял — тоже ставь.
a01k.crypto
