Negli ultimi mesi lo yen giapponese ha continuato a perdere terreno nei confronti del dollaro. Il 28 luglio il cambio ha sfiorato quota 164 yen per dollaro, il livello più debole dal 1986. Ma cosa sta spingendo la svalutazione della valuta giapponese? La causa principale è il forte divario nei tassi di interesse. Negli Stati Uniti i rendimenti restano elevati, mentre in Giappone sono molto più bassi. Per questo molti investitori vendono yen per acquistare dollari, dove i capitali offrono rendimenti più interessanti. Ogni vendita, però, contribuisce a indebolire ulteriormente la valuta giapponese. A questa pressione si aggiunge quella del petrolio. Il Giappone importa quasi tutta la sua energia e la paga in dollari, quindi più il petrolio costa, più yen vengono venduti per acquistarlo. Tokyo aveva già provato a fermare la svalutazione. In primavera il governo è intervenuto direttamente sul mercato acquistando yen con una cifra record di circa $72 miliardi. Contro la pressione dei mercati globali, però, non è bastato. La svolta è arrivata il 31 luglio, quando al fianco del Giappone sono intervenuti anche gli Stati Uniti. Per la prima volta dal 2011 i due Paesi hanno acquistato yen insieme, un’operazione estremamente rara nel mercato valutario. Perché Washington ha deciso di aiutare Tokyo? La risposta passa dal debito americano. Il Giappone è infatti il principale detentore estero di Treasury USA, con oltre 1.143 miliardi di dollari. Se avesse continuato a difendere lo yen da solo, avrebbe potuto essere costretto a vendere una parte consistente di questi titoli, facendo salire i rendimenti e aumentando il costo del debito per gli Stati Uniti. Gli USA, però, si sono protetti fino in fondo. Per acquistare yen non hanno venduto dollari, ma euro detenuti nelle proprie riserve. Secondo un’indiscrezione del Financial Times, la BCE sarebbe stata informata solo a operazione conclusa. Autore: Simone Ametrano Grafica: Lorenza Presti
4
1
