Стратегия «Купи и держи» работает не для всех Мы привыкли считать… — Шестаков. Простые инвестиции — TG.ME

Стратегия «Купи и держи» работает не для всех Мы привыкли считать, что «лучший инвестор — это мёртвый инвестор». Который однажды купил актив и никогда его не продаёт. Вот только мы забываем уточнять, при каких условиях это работает. Что именно купить и держать? Индекс, одну акцию или десять акций? Давайте разбираться. Делать это будем не с точки зрения психологии инвестора, а посмотрим на статистику. Есть такое исследование — Long-Term Shareholder Returns: Evidence from 64,000 Global Stocks, доходность акций в долгосрочной перспективе. Авторы проанализировали доходность 64 тысяч акций по всему миру с 1990 по 2020 год. Вполне подходящая для нас выборка. Кстати, в число 43 рынков попала и Россия. Правда, всего 280 акций, но у нас и рынок ещё совсем маленький. Что же авторы выяснили? Средняя накопленная доходность акций за эти 30 лет неплохая — 366%. А вот медианная — минус 7%. И всего лишь 43% акций обошли краткосрочные американские гособлигации (Treasury bills). Негусто. Да, дальше буду писать просто «облигации», я тут не научный трактат делаю. Но как же так получается, что средняя доходность сильно выше медианной? Большинство акций растут понемногу, крутятся около нуля или вообще уходят в минус. А рынок двигает вверх очень небольшое количество акций, которые дают экстремально высокую доходность в тысячи процентов. Именно такие компании и вытягивают среднюю доходность. А теперь самое интересное. Что авторы исследования считают лучшими акциями и сколько их вообще? За «лучшие» авторы взяли те, которые создали столько же чистого богатства, сколько все остальные. То есть двигали рынок. Соответственно «худшие» — это или минусовые, или те, которые просто компенсировали потери друг друга. Так вот, «лучших» акций оказалось не 30% и не 10%. И даже не 5%. 2,4% 😕 И ещё интереснее. Например, в Южной Корее или Тайване всего лишь по одной компании обеспечили больше 30% роста рынка (Samsung и Taiwan Semiconductor). То есть если заранее выберешь акции из этих 2,4%, то стратегия «Купи и держи» сработает просто невероятно — получишь безумную доходность, буквально сделав из тысячи рублей миллионы. Заманчиво. Но вот обратная сторона дела. При выборе акций из оставшихся 97,6% с высокой вероятностью пропустишь редких победителей. Именно поэтому результат отдельной акции так сильно отличается от рынка в целом. Причём интересно, что чем длиннее горизонт, тем сильнее расходятся результаты. И для типичной акции результат становится всё хуже. Вопрос, а что будет, если через 30 лет окажется, что выбрать победителей не получилось? Ну мало ли, бывает. На это авторы исследования тоже дают ответ и приводят выборку — зависимость количества акций в портфеле и вероятности обогнать хотя бы облигации на горизонте 30 лет. 1 акция — 28% 5 акций — 53% 25 акций — 76% 100 акций — 89% 200 акций — 99% И если я ещё могу представить портфель из 25 акций, который в 3 случаях из 4 обгонит хотя бы облигации, то вот 100 и больше акций в портфеле — это уже надо быть маньяком. Или владельцем фонда на широкий рынок. В общем, главный вывод из документа в том, что всю доходность рынка создаёт очень небольшое количество акций. Причём чем длиннее горизонт, тем это заметнее. То есть стратегия «Купи и держи» прекрасно работает, если 1. портфель широко диверсифицирован 2. ты умеешь отбирать лучшие акции — из тех самых 2,4% Авторы не говорят, что второе нереально. Они просто приводят цифры, которые говорят сами за себя. А вот о чём ещё авторы не говорят (их отчёт просто на другую тему), так это о психологии инвестора. Даже если выберешь лучшую акцию, может, даже не одну лучшую, хватит ли сил не продать её через 5 лет, когда она вырастет на 1000 процентов? Ох как сложно верить, что после такого безумного роста она даст ещё пару тысяч процентов. А ведь именно такие акции двигают рынок. Но нет, психологически гораздо проще «зафиксировать прибыль» и искать подобную акцию на следующие 5 лет. Не факт, что найдёшь вторую такую. Зато с проданной первой пропустишь весь основной рост. А у владельцев 200 акций (фонда на широкий рынок) такой проблемы нет, потому что они уже держат будущих победителей. Да, с вероятностью 99%. Но мне хватит.