Почему длинные ставки остаются такими высокими? Возможность или ловушка?
Сейчас не всегда работает логика, что мол, ЦБ снижает ставку и значит, пора покупать длинные ОФЗ. Да, ставки идут вниз, пусть и медленно, старые облигации с высокими купонами дорожают, инвестор получает и купон, и рост тела. Чем длиннее выпуск, тем сильнее переоценка. Казалось бы, бери ОФЗ на 10-15 лет, садись поудобнее и жди продолжения цикла снижения ставки.
Но есть одна проблема. Ключевая ставка уже 14%, а доходности длинных государственных облигаций находятся выше 16%. Причем чем дальше срок, тем дороже государству приходится занимать. Это довольно странная картина, если рынок действительно верит в спокойное возвращение ставок к однозначным значениям. Или все же не верит?
#ИнвестАнализ
Ключевая ставка это цена денег сегодня, решение ЦБ на ближайший отрезок времени. А облигация на 10-15-20 лет совсем другая история. Покупая ее, вы фактически готовы зафиксировать условия на очень долгий срок. Сейчас рынок смотрит намного дальше очередного заседания ЦБ.
Что будет с инфляцией через 2-3 года? Каким останется бюджетный дефицит? Сколько новых ОФЗ придётся разместить Минфину? Насколько быстро действительно удастся снизить ставку? Не придется ли через год снова ее повышать? Никто, даже самый гениальный аналитик, не ответит на этот вопрос абсолютно точно.
Поэтому, в цену длинной облигации приходится запихнуть ответы на все эти вопросы. И если ответов нет, рынок просто требует дополнительную доходность за неопределенность. Да, ближайшие месяцы могут быть спокойнее, а вот следующие 10 лет люди пока не готовы фиксировать по 12–13%.
Если через год рынок поверит в устойчивое снижение инфляции и инвесторов устроит 11–12%, ваша облигация действительно заметно подорожает. Ради этого сценария многие сейчас с волнением смотрят на длинный конец кривой и следят за высказываниями ЦБ.
Но если инфляция окажется упрямее, бюджет потребует больше заимствований, а рынок возможно начнет требовать уже не 16%, а 18%, цена длинной бумаги упадет. Купон при этом никуда не исчезнет, государство продолжит платить то, что обещало. Но если деньги понадобятся раньше погашения можно увидеть вполне неприятный минус по телу облигации.
ОФЗ больше не безрисковый актив, хоть и практически отсутствует риск того, что эмитент не заплатит. Но процентный риск никуда не девается. И чем длиннее облигация, тем он выше. Человек уходит из акций в "безопасные" госбумаги, покупает максимально длинный выпуск ради высокой доходности и внезапно получает актив, способный довольно бодро гулять в цене. Просто представьте реакцию новичка, который купил, не разобравшись и оказался далек от реальной ситуации в экономике.
Стоит ли покупать ОФЗ? Да, но вы должны понимать какие именно бумаги вам нужны. Тут уже все зависит от целей. Если задача сохранить деньги до востребования, совсем не обязательно пытаться выжать максимум из 10-летней облигации. Короткие выпуски, фонды денежного рынка и другие инструменты короткой дюрации могут выглядеть скучнее по %, зато они намного меньше зависят от рыночных ожиданий.
Если хочется зафиксировать высокий денежный поток на несколько лет, появляется смысл смотреть на средние сроки. А длинные ОФЗ это вполне конкретная ставка на то, что инфляция и процентные ставки в России в будущем окажутся ниже тех уровней, которые сегодня заложены рынком.
Она может прекрасно сработать, но называть ее очевидной я бы точно не стал. Как я и говорил, сейчас вообще никто не уверен в том, что будет дальше и когда именно случится то, чего все так долго ждут.
Если бы вы стояли перед выбором вложить весь капитал только в 1 актив, то что бы выбрали? Пишите ответы в комменртариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
26
3
2
1September 1, 2026 1.8K 3 1
