Экономика снова наращивает корпоративный кредит. Новые возможности или будущая проблема?
Если с розничным кредитованием все более-менее стабильно и однозначно, то с корпоративным ситуация другая. За июль кредиты выросли на 2,5%, а годовой темп поднялся до 13,9%. Если такая динамика сохранится, для фондового рынка это может иметь двойственный эффект.
#ИнвестАнализ
Первая сторона довольно очевидна, ведь компании получают больше финансирования. Эти деньги могут идти на оборотный капитал, инвестиционные проекты, строительство, закупку оборудования, расширение производства. Поэтому статистика кредитования иногда дает нам ранний сигнал о том, где экономическая активность начинает оживать.
Но рост кредита сопровождается ростом долга. Если компания занимает дорого и при этом ее прибыль не увеличивается сопоставимыми темпами, долговая нагрузка начинает давить на финансовый результат. Поэтому само по себе ускорение корпоративного кредитования нельзя считать безусловно позитивным сигналом для акций. Важно понимать, кто именно занимает, зачем занимает и способен ли бизнес получить от этих денег доходность выше стоимости долга. Спойлер, чаще всего нет.
Банковское кредитование и долговой рынок конкурируют за корпоративных заемщиков. В июле корпоративные кредиты росли заметно быстрее, чем вложения банков в корпоративные облигации (2,5% против 1,2% за месяц). Годовая динамика также различается (13,9% против 9,3%).
Если компании активнее получают финансирование через банки, их потребность в новых облигационных размещениях может быть ниже. И наоборот, ухудшение доступности банковских кредитов способно вытолкнуть больше заемщиков на долговой рынок. Для нас это уже вопрос будущего предложения бумаг, конкуренции эмитентов за деньги и доходностей новых выпусков.
М2Х растет на 12,6% год к году, рублевая М2 на 13%. То есть номинальный объем денег в российской финансовой системе продолжает довольно быстро увеличиваться и часть дополнительной ликвидности со временем может оказаться в финансовых активах. Но рост М2 совершенно не означает автоматический рост индекса Мосбиржи. Деньги могут остаться на депозитах, уйти в потребление, наличные, погашение долгов или финансирование компаний.
Именно поэтому очень важно следить за изменениями структуры денежной массы. В июле срочные рублевые депозиты населения сократились на 0,3%, при этом выросли деньги на текущих счетах. Одновременно наличные прибавили 2,9% за месяц, а их годовой рост достиг 20,2%. Пока это слишком мало, чтобы говорить о большом перетоке денег из вкладов в акции.
Тем более около 70% рублевых депозитов населения все еще лежит именно на срочных вкладах. Но сама тенденция интересная, ведь чем больше средств становится ликвидными, тем больше потенциальный объем денег, который при изменении доходностей и настроений может сравнительно быстро перейти между депозитами, облигациями, фондами и акциями. Но без мегапозитивного сигнала происходить это будет очень медленно.
Если кредитование экономики продолжит ускоряться одновременно с ростом денежной массы, это может поддерживать экономическую активность, но способно усиливать и инфляционное давление, что изменит ожидания по ДКП и будущим процентным ставкам. Поэтому по динамике М2 и кредитованию косвенно можно увидеть будущую траекторию стоимости денег.
Какие компании/сектора сейчас опаснее всего выкупать из-за высокой долговой нагрузки? Пишите мнения в комментариях и подписывайтесь на канал
#ИнвестАнализ - собственная аналитика экономики и компаний
boosty Доступ к ИИС + ранний доступ ко всем видео: clck.ru/3PQqwc
Мой фонд ИПИФ «Поляков Инвестиции»: invest/:https://funds.finam.ru/ipif/polyakov-invest/:
funds.finam.ru
ИПИФ Поляков инвестиции - Финам Фонды
Личный инвестиционный фонд Полякова Антона
23
1August 31, 2026 1.6K 1
