STAR Market | Китайский Coinlist Вчера я решил немного увеличить свою позицию в Pre-IPO сделке Unitree, т.к. по соотношению риск/ревард мне видится это сейчас одним из лучших вариантов. Но в посте "выходного дня" хочу рассказать как вообще устроен Китайский STAR Market, где и проходят все последние хайп-запуски.
STAR Market - специальный сегмент Шанхайской фондовой биржи (SSE), созданный в 2019г, для научно-технологических и инновационных компаний. Его часто называют китайским аналогом Nasdaq, хотя юридически это не отдельная биржа, а рынок внутри Shanghai Stock Exchange. 
Площадка стала одним из первых полигонов Китая для регистрационной модели IPO: акцент сместился от административного решения о листинге в пользу выполнения установленных требований и раскрытия информации. Розничным инвесторам для доступа к площадке требуется не менее 2г опыта инвестирования и не менее ~$73k инвест активов. 
Рассмотрим структуру на примере приближающегося IPO Unitree:
Цена размещения: 150.80 ¥/акция (≈$22.3) Размещают: 40.45 млн новых акций = 10% капитала Привлекают: ≈6.1 млрд ¥ (≈$900M) Оценка при листинге: ≈61 млрд ¥ ≈ $9.0 млрд Всего акций после IPO: ≈404.46 млн
Все акции распределяются в три транша: стратегический 20% / offline (институты) 56% / online (розница) 24%.
Стратегический 20% (~8 млн акций, ~$181m):
Всего 9 инвесторов, самые длинные локи: Нацфонд соцстрахования: 933 402 акц (2,31%), lock 12 мес — крупнейший; DeepSeek: 933 399 акц (2,31%), lock 36 мес — знаковый стратег; Tencent : 903 290 акц (2,23%), lock = макс(36 мес от входа Tencent; 12 мес от листинга); CNPC Kunlun / China Southern Power / Tianyi Capital: по 903 290 акц (по 2,23%), 12 мес каждый; CITIC Securities (андеррайтер, обязательное соинвестирование): 808 928 акц (2,00%), lock 24 мес;
Сотрудники: «Сотрудники №1» 1 356 100 акц (3,35%, 12 мес) + «Сотрудники №2» 444 297 акц (1,10%, 36 мес). В плане №2 участвует сам CEO Ван Синсин.
Институты / offline 56% (~22,6 млн акций, ~$505m):Класс A (гос-фонды, соцфонд, пенсионные и страховые фонды, банковский wealth-mgmt): ~19,3 млн акций = 85,36%;Класс B (прочие, включая Private Equity): ~3,3 млн акций = 14,64%.
Приоритет у класса A - публичные фонды и «длинные деньги» получают львиную долю по регламенту STAR. Lock-up мягкий: залочено только 10% акций каждого на 6 мес, остальные 90% свободны. Институты участвуют в "формате переподписки". Совокупно они подали заявок на 67,78 млрд акций (~$1,5t), но получили одобрение только на 0,0334% от заявленной суммы. 
Розница / online 24% (~9,7 млн акций, ~$216m):🎟 Аллокацию раздают в формате розыгрыша:
Заявки подаются лотами, а не суммой. Минимальный лот - 500 акций, заявляться можно кратно 500 (500, 1000, 1500…). Т.е. ты подаёшь заявку на N лотов.Каждому лоту присваивается лотерейный номер. Условно: заявился на 1000 акций → получил 2 номера. На 500 акций → 1 номер.Проводится случайный розыгрыш. Компьютер тянет выигрышные номера. Совпал твой номер - ты «выиграл» этот лот (500 акций) и обязан его оплатить в течение 2дн. Не совпал — не получаешь ничего.В Unitree Winning rate составил 0,0181% (≈1 лот на 5 500 заявок). Один выигрышный лот = 500 акций × 150,80 юаня ≈$10,5k - которые надо оплатить. Средства на счету не морозят и заранее иметь не требуют, но если не оплатишь - бан в будущие IPO.
Важный нюанс - квота на участие через холд активов. Чтобы вообще подать заявку, надо заранее держать A-акции на бирже: примерно каждые ≈10 000 юаней (~$1,5k) среднего портфеля (за 20 дней) дают право на ≈500 акций квоты. 🧮 Итого по локам:
Свободно с 1-го дня: вся розница (24%) + 90% offline ≈74% выпуска (~29,9 млн акций, ~$668m) - это и будет реальный free-float на дебюте. Залочено надолго ≈26% выпуска (~10,5 млн акций, ~$234m) - 20% стратегов (12–36 мес) + 10% offline (6 мес)📆 Что по датам:
14 августа - полностью завершилась лотерея у розницы (сверка всех оплат, выкуп у отказавшихся, итоги)~17-18 августа - публикация "listing announcement" - финальный документ, в котором официально называют точную дату первого дня торгов. Выпускают обычно за 1–3 рабочих дня до листинга ~19 августа - первый день торгов. Стандартный таймлайн - от оплат подписок (12 авг) до листинга обычно ≈5–8 рабочих дней ≈19–21 августа → рыночный консенсус ≈19 августа
Особенности первого торгового дня: Первые 5 торговых дней - без ценового лимита (нет ±). Котировка может улететь в любую сторону - при таком ажиотаже вероятен резкий взлёт на открытии. На Hyperliquid сейчас акции оценивают по $94,5, т.е. в х4,2 от цены IPO. С 6-го дня включается лимит ±20% в день.
Фермы аккаунтов, бегущий человечек обозначающий твою очередь и рандом лотерея ради пары сотен аллокации - эхх, ностальгия... Сейчас это переживает уже новая волна инвесторов в Китае
