[대신증권 한송협] [2Q26 Review] 파마리서치: 리쥬란은 억울하다
투자의견 BUY 유지 / 목표가 620,000원 유지
현재 주가 기준 상승여력 63.8%
2Q26 실적: 매출 1,787억원(+27% YoY, +22% QoQ), 영업이익 665억원(+19% YoY, +16% QoQ, OPM 37.2%) 기록. 매출은 컨센서스 약 6% 상회, 영업이익은 1% 하회. 매출과 영업이익 모두 역대 최대
내수 리쥬란 견조: 의료기기 내수 645억원(+6% YoY)으로 경쟁 심화 우려에도 성장 지속. 방한 외국인 수요 회복과 리쥬란 수요가 실적 지지
유럽 성장 확인: 의료기기 수출 322억원(+33% YoY). VIVACY향 유럽 매출은 1Q 20억원에서 2Q 50억원으로 확대. 3Q 50억원대, 4Q도 유사 수준 전망
화장품도 고성장: 내수 166억원(+47% YoY), 수출 436억원(+124% YoY). 미국과 동남아 채널 확대가 성장 견인
비용 부담은 하반기부터 완화: 상여금 약 30억원과 리쥬란 TV 광고 약 70억원 등 약 100억원의 일회성 비용 반영. 3Q 해당 비용 소멸로 판관비 부담 완화 예상
3Q도 성장 지속: 비수기에도 매출 1,800억원 중반, YoY 30%대 중반 성장 예상. 내수 의료기기 수요와 일본, 인도네시아 등 기존 수출국 성장, 화장품 채널 확대가 비수기 영향 상쇄 전망
시장 반응: 8월 7일 11시 22분 잠정실적 공시 직후 OPM 37.2%가 부각되며 주가 장중 -15.8%까지 하락. 이후 반등해 종가 기준 -4% 대 마감. 역대 최대 실적과 영업이익의 컨센서스 소폭 하회를 감안하면 실적 쇼크로 보기 어려운 반응
코멘트: 일회성 비용 감안 시 2Q 실적은 양호. 내수 리쥬란과 VIVACY 유럽 성장도 견조해 하반기 실적 가시성은 높음. 주가 급락은 과도한 반응으로 판단, 매수 접근 유효
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https://bit.ly/4bGCLps
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1August 9, 2026 2.6K 19
